20220308-国信证券-环保与公用事业周报（22年第8周）_重点地区煤炭中长期价格合理区间明确_火电盈利预计大幅改善_26页_3mb

环保与公用事业周报（22年第8周）总结

核心内容

市场走势

本周沪深300指数下跌1.67%，电力及公用事业指数上涨1.96%，周相对收益率为3.63%。公用事业板块在28个行业中排名第五。各子板块表现不一：环保板块下跌1.74%，电力板块中火电上涨1.82%，水电下跌1.06%，新能源发电上涨5.02%，水务板块下跌3.50%，燃气板块上涨3.87%。

政策动态

1. 发改委发布煤炭价格形成机制通知：明确了重点地区煤炭中长期交易价格合理区间，整体下移，火电盈利预计大幅改善。
2. 甘肃省发布“十四五”能源发展规划：目标到2025年，新能源装机容量大幅增加，新型电力系统基本建立。
3. 2022年1月风电项目核准约4.5GW：主要集中在云南、安徽、吉林等省份，海上风电项目仅有一个。
4. 发改委与能源局推动新型储能发展：计划到2025年实现新型储能技术的工程化应用，支持碳达峰目标。
5. 国家能源局推动华东电网新能源发展：新能源装机突破一亿千瓦，其中光伏和风电为主要增长点。

火电盈利改善

发改委设定的煤炭中长期交易价格上限为770元/吨，加上70元/吨的运输成本，换算为7000大卡标准煤后，沿海电厂用煤成本价为946元/吨，燃料成本为0.284元/kWh，相比2021年征求意见稿的燃料成本0.311元/kWh，火电盈利大幅提升0.027元/kWh。

新能源发展

新能源发电板块涨幅较大，受益于政策支持和项目指标加速下达。风电和光伏装机容量持续增长，2021年全年新增装机规模创历史新高。

燃气与天然气行业

燃气板块整体上涨，主要由于天然气供需紧张导致价格上涨。国内LNG价格上涨，俄乌冲突导致欧洲天然气价格飙升22%。

碳交易市场

国内碳市场周成交量147.7万吨，成交额8.69亿元，周收盘价58.53元/吨，较上周上涨2.90%。国际碳市场方面，欧洲天然气期货价格连续上涨，达到109.08欧元/兆瓦时。

重点公司表现

• 中国核电：推荐买入，预计2022年EPS为0.56元，PE为13.3倍。
• 三峡能源：推荐买入，预计2022年EPS为0.29元，PE为23.1倍。
• 龙源电力：推荐买入，预计2022年EPS为0.87元，PE为18.7倍。
• 苏文电能：推荐买入，预计2022年EPS为3.32元，PE为18.3倍。
• 荣晟环保：推荐买入，预计2022年EPS为1.63元，PE为10.4倍。

主要观点

1. 火电盈利改善明显：发改委政策引导煤电价格合理区间，火电盈利空间显著提升。
2. 新能源发展势头强劲：政策支持和项目指标下达加速，新能源装机容量和发电量持续增长。
3. 环保行业具备投资价值：业绩高增，估值较低，商业模式改善，稳增运营属性显现。
4. 燃气板块受益于供需紧张：天然气价格上涨明显，燃气公司表现强劲。
5. 电力市场化改革推进：电价更能体现供需、成本和环境价值，新能源运营商具备“三重”确定性。

关键信息

• 发改委政策：明确煤炭中长期交易价格合理区间，火电盈利大幅改善。
• 新能源装机：2021年全年新增装机规模创历史新高，2022年预计新增75-90GW。
• 碳交易市场：国内碳市场周成交量和成交额下降，但价格有所上涨。
• 行业动态：国务院推动乡村振兴，支持农业光伏和生物质能发展；国家能源局推动氢能发展，研究编制氢能产业发展规划。
• 公司公告：多家公司发布重大合同、定增进展及政府补助信息，反映行业投资活跃和政策支持。

风险提示

• 疫情影响：可能影响项目进度和业绩表现。
• 环保政策不及预期：可能对行业造成不利影响。
• 用电量增速不及预期：可能影响电力需求。
• 电价下调：可能压缩火电盈利空间。
• 天然气终端售价下调：可能影响燃气企业盈利。

投资建议

• 推荐公司：中国核电、三峡能源、龙源电力、苏文电能、荣晟环保。
• 投资策略：关注新能源产业链和综合能源管理，同时关注火电盈利改善带来的投资机会。