20221226-国海证券-公用事业行业周报_2023年电力中长期交易机制优化_凸显电力分时价值_20页_841kb

2023年电力中长期交易机制优化总结

核心内容

2023年电力中长期交易机制进行了重要优化，旨在提高签约电量、反映电力分时价值，并完善市场价格形成机制。此次优化主要体现在以下几个方面：

• 提高签约电量：市场化电力用户2023年年度中长期合同签约电量应高于上一年度用电量的80%，并通过后续季度、月度、月内合同签订，保障全年中长期合同签约电量高于上一年度用电量的90%。
• 强化分时段签约：交易时段数量由3—5段增加至5段以上，结合各地实际用电负荷与新能源出力特性，按需划分尖峰、深谷时段，以反映电力分时价值。
• 完善交易价格机制：引导交易电价反映成本变化，建立燃料价格与电价联动机制，并区分绿电电能量价格与环境溢价，推动绿电交易机制市场化。
• 优化跨省区交易机制：推动跨省区中长期合同高比例签约，实现按日、周定期开市，提升交易灵活性。
• 加强履约监管：建立健全中长期合同灵活调整机制，推动中长期交易连续运营，提升市场透明度与效率。

主要观点

1. 政策背景：2022年12月22日，国家发改委、国家能源局发布《关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知》，标志着电力中长期交易机制进入新阶段。
2. 分时价值凸显：通过优化时段划分，强化分时段签约，有助于更准确反映电力在不同时段的价值，从而更好地应对新能源波动性带来的挑战。
3. 价格机制完善：通过燃料价格联动机制，引导电价随燃料市场价格合理浮动，有助于改善火电企业的盈利状况。绿电价格机制进一步细化，鼓励绿电长协，推动新能源消纳。
4. 交易机制灵活化：推动中长期交易常态化开市，支持合同转让与回购交易，提升市场流动性与灵活性。
5. 行业前景：电力中长期交易机制优化将提升行业稳定性，促进火电盈利改善和绿电消纳，维持行业“推荐”评级。

关键信息

交易结果

• 广东省：
  • 年度交易总成交电量：2488.4亿千瓦时，较2022年有所下降。
  • 可再生能源年度交易成交：15.63亿千瓦时，同比增加8.84亿千瓦时。
  • 双边协商/可再生能源成交均价较燃煤基准上浮19.63% / 19.04%。
• 江苏省：
  • 年度交易总成交电量：3389.89亿千瓦时，较2022年增加742.6亿千瓦时。
  • 年度绿电成交：17.74亿千瓦时，同比增加8.5亿千瓦时。
  • 火电、绿电成交均价基本接近上限，较燃煤基准价上浮19.35%和18.38%。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 个股推荐：
  • 广东省电力运营商：粤电力A、宝新能源、广州发展。
  • 火电盈利改善：华能国际、华电国际、国电电力、华润电力、中国电力、大唐发电。
  • 绿电优质标的：三峡能源、龙源电力、太阳能、金开新能。

风险提示

• 政策变动风险；
• 电价下降；
• 煤价大幅上涨；
• 政策执行力度不及预期；
• 新增装机不及预期；
• 重点关注公司业绩不及预期。

重点公司外资持股变化

• 长江电力：外资持股比例7.18%，较年初变化-0.03个百分点。
• 华能水电：外资持股比例0.78%，较年初变化+0.27个百分点。
• 国投电力：外资持股比例0.52%，较年初变化-1.10个百分点。
• 川投能源：外资持股比例2.69%，较年初变化+0.11个百分点。

行业历史估值

• 电力行业与燃气行业历史估值情况在图表中展示，具体数据来源为Wind及国海证券研究所。

上周行情回顾

• 涨跌幅排名：部分个股表现较好，如ST升达、宝新能源等，也有部分下跌，如广安爱众、佛燃能源等。
• 行业动态：
  • 全国发电装机容量增长，风电、太阳能装机容量显著上升。
  • 储能市场迎来新拐点，中国、欧洲、美国CAGR分别为44%、55%、28%。
  • 工业硅期货与期权在广期所上市，有助于完善价格机制。
  • 广东、江苏年度交易结果出炉，火电与绿电成交均价接近上限。

上周重点公司公告

• 龙源电力：发行多期超短期融资券，涉及金额20亿元。
• 西子洁能：副总经理辞职。
• 中国广核：非执行董事辞职。
• 申能股份：注销回购专用证券账户，减少总股本。
• 广州发展：参与设立绿色低碳产业基金，涉及关联交易。
• 长源电力：处置固定资产，产生资产损失。
• 节能风电：设立子公司，投资风电项目，提供担保。
• 国新能源：为子公司提供担保，金额达3亿元。
• 晶科科技：为子公司提供融资租赁担保，金额达140亿元。
• 新奥股份：部分限制性股票解锁。

总结

2023年电力中长期交易机制优化，提升了电力交易的灵活性与市场反映能力，有助于火电盈利改善和绿电消纳。广东省和江苏省作为试点，交易均价接近上限，显示出政策对电力价格的引导作用。行业整体维持“推荐”评级，重点推荐火电与绿电相关公司，同时需关注政策变动、电价及煤价等风险因素。