20220711-光大证券-公用事业行业周报_实行尖峰电价_Q3火电盈利能力边际改善_8页_728kb

行业研究总结：公用事业行业周报（20220711）

核心内容

本周SW公用事业一级板块上涨3.19%，在31个SW一级板块中排名第二，整体表现优于沪深300、上证综指、深圳成指，但弱于创业板指。细分子板块中，火电涨幅最大，达到9.12%，水电上涨1.95%，光伏发电上涨3.34%，风力发电上涨1.08%，电能综合服务上涨2.97%，燃气上涨1.49%。

主要观点

尖峰电价机制推动火电盈利能力提升

2022年7月，大规模尖峰电价机制正式实施，标志着分时电价政策的升级。尖峰时段主要集中在夏季正午和傍晚，部分地区为夜间时段。尖峰电价的上浮将提升火电在电网负荷高峰期的收益，尤其在夏季和冬季的高负载时段，火电作为调节电源具有显著优势。

以湖南为例，尖峰时段电价上涨20%，导致夏季整体电价上浮约4%。火电在峰谷调节上的灵活性使其在新能源出力与电网负载不匹配的时期更具盈利潜力。

水电板块高景气度持续

水电板块Q2发电量同比大幅增长，全国水电发电量1-5月达4346亿千瓦时，同比增长17.5%。主要水电企业如长江电力、桂冠电力等均实现显著增长，叠加夏季用电高峰，预计Q2业绩将边际改善。

新能源电力项目持续推进

本周新能源电力板块多个项目取得进展，包括光伏、风电及储能一体化项目。如粤水电在新疆和喀什地区获得1200MW光伏项目备案，中国石油在大庆建成水面光伏项目，华电新能源集团计划上市等。多地对新能源项目提供补贴政策，支持其发展。

关键信息

传统电力板块动态

• 广西推进煤电节能升级和灵活性改造，淘汰部分落后机组。
• 江苏神通1*135MW超超临界煤气发电机组已投入运行。
• 2022年6月，18个大型煤电项目取得重要进展，包括多个百万千瓦级火电厂。

新能源板块动态

• 粤水电、华电新能源集团、中国石油、青海尖扎等项目开工或获得备案。
• 西藏、辽宁、安徽、四川等地发布新能源补贴政策，支持光伏和风电发展。

辅助服务板块动态

• 抽水蓄能项目在多个省份推进，包括印尼、云浮、黑龙江、昭苏等地。
• 抽水蓄能项目作为电网调节的重要手段，有助于提升新能源消纳能力。

个股表现

涨幅前五

• 赣能股份（+61.09%）
• 建投能源（+25.65%）
• 华电国际（+20.81%）
• 粤电力A（+16.98%）
• 皖能电力（+15.76%）

跌幅前五

• 大连热电（-8.72%）
• 世茂能源（-4.28%）
• 江苏新能（-3.60%）
• 深南电A（-3.10%）
• 中闽能源（-2.32%）

投资建议

建议关注以下传统电力运营商：

• 华能国际、华电国际、长江电力、桂冠电力、申能股份、国电电力
  建议关注以下新能源运营商：
• 粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）

风险分析

• 权益市场系统性风险
• 上网电价超预期下行
• 煤价超预期上涨
• 用电需求下滑
• 水电来水不及预期
• 行业改革进度低于预期

附录：各省尖峰电价信息

估值与分析说明

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异较大。所采用的估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师王威撰写，执业证书编号：S0930517030001，联系方式：021-52523818，邮箱：wangwei2016@ebscn.com。分析师独立、客观地出具报告，并对内容负责。

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