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大族激光（002008）总结

核心内容

大族激光在2018年三季度报告中展示了其业务的稳步增长和多元化发展。公司实现营业收入86.56亿元，同比减少2.90%，但归属上市公司股东净利润达到16.57亿元，同比增长10.29%。公司预计2018年全年净利润将增长0.00%至20.00%，体现出良好的盈利能力和业务拓展潜力。

主要观点

• 业务多元化：大族激光在多个领域实现业务增长，包括显示面板、新能源电池、PCB业务等，显示出公司在多个行业的广泛布局。
• 研发投入增加：公司持续加大研发投入，2018年Q3研发投入达6.35亿元，同比增长37.85%，占营收比例为7.33%，为技术优势提供了坚实保障。
• 现金流充足：公司筹资活动产生的现金流量净额同比增长83.20%，主要得益于债券发行，显示出公司良好的资金状况。
• 行业趋势利好：制造业自动化水平提升带动了对激光设备和自动化装备的需求，公司受益于这一趋势，在新能源、面板、汽车和智能机等行业均有显著增长。
• 盈利能力提升：公司净利润率从2016年的10.84%提升至2018年的12.62%，并预计在2020年达到17.42%，显示出盈利能力的持续增强。
• 估值下降：公司市盈率、市净率和市销率均呈现下降趋势，表明市场对公司估值的预期有所降低，但EV/EBITDA比率持续改善，反映公司估值合理性提升。

关键信息

营收与利润预测

财务比率

业务增长领域

• 新能源行业：锂电投资持续景气，公司从模组设备到电芯设备再到产线装备，打开了5倍以上成长空间。
• 显示面板领域：公司OLED设备进展顺利，推出核心LLO设备，价值量大幅提升。
• 汽车行业：受益于整车国产转移，大功率焊接需求快速增长。
• 国产智能机行业：国产手机厂商创新加速，存在巨大的传统设备替代需求。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测调整：由于消费电子大客户处于小年，下调公司2018-2019年盈利预测，预计18-19年归母净利润由24.51/30.84亿元下调至19.8/24.5亿元。
• 风险提示：激光行业渗透率不及预期；产品盈利能力不及预期。

总结

大族激光在2018年三季度实现了营收和净利润的稳步增长，尽管营收有所下降，但净利润增长显著，显示出公司在多个领域的业务拓展能力。公司持续加大研发投入，保障了其技术优势，同时拥有充足的现金流。随着制造业自动化趋势的推动，公司在新能源、显示面板、汽车和智能机等领域的业务增长潜力巨大。尽管消费电子业务受小年影响出现下滑，但公司整体仍被看好，投资建议维持“买入”评级，同时提醒投资者关注行业渗透率和产品盈利能力等潜在风险。