深度报告-20211229-天风证券-大族激光-002008.SZ-业绩多点开花_内部改革+平台属性赋能公司长期成长_40页_4mb

大族激光（002008）总结

核心内容

大族激光是国内种类最多、业绩规模最大的平台型激光加工设备厂商，其“激光+X”战略推动产品线不断扩展，覆盖激光器、激光打标、切割、焊接设备，应用于PCB、锂电、LED、光伏、面板、半导体等多个领域。公司通过深化组织架构改革，组建三大事业群（行业专机、极限制造、通用元件），实现组织扁平化，提升业务孵化能力。

主要观点

• 公司通过“激光+X”战略，从单一设备制造商向平台型厂商转型，提升多领域服务能力。
• 动力电池和PCB业务是当前主要的增长引擎，受益于新能源汽车渗透率提升和PCB产线升级。
• 消费电子领域，折叠屏、AR/VR等新技术推动小功率设备需求回暖，大功率设备受益于激光器自给率提升，有望重回成长轨道。
• 公司在光伏、半导体等新兴赛道也有显著布局，成长空间广阔。

关键信息

产品与业务布局

• 产品种类丰富，涵盖激光器、激光打标机、切割机、焊接机等。
• 在PCB、锂电、LED、光伏、面板、半导体等多领域均有产品线积累。
• 公司成立多个子公司，涵盖上游零部件、激光加工设备、行业解决方案等，以加强多业务板块发展。

组织架构改革

• 组建三大事业群，提升组织效率，增强新业务孵化能力。
• 实施股权激励计划，绑定核心员工利益，推动长期发展。

财务表现

• 2020年营业收入为119.42亿元，同比增长25%。
• 归母净利润为9.79亿元，同比增长52.43%。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为16.73/24.04/29.56亿元。
• 目标股价为79.84元，给予“买入”评级。

市场与行业分析

• 新能源汽车渗透率提升，带动动力电池需求增长，公司具备整线设备供应能力。
• PCB行业需求旺盛，产线向大陆转移，公司为国内龙头，受益于设备需求增长。
• 激光器自给率提升，增强公司盈利能力与市场竞争力。

技术与研发

• 公司持续投入研发，研发费用占营收比例保持行业领先。
• 激光器产品线逐步丰富，涵盖固态、CO₂、光纤等类型，输出功率覆盖广泛。
• 拥有大量知识产权，包括专利、著作权和商标权，技术实力雄厚。

风险提示

• 汽车电动化进程不及预期
• PCB下游市场景气度不及预期
• 对大功率市场渗透不及预期
• MiniLED的下游渗透趋势不及预期

投资建议

• 给予“买入”评级，目标价格为79.84元。

财务数据和估值

基本数据

股权激励

• 2019年实施股票期权激励计划，向1333人发行4,996.6103万份股票期权。
• 2020年通过增资及股权转让方式对子公司大族光伏和大族光电实施股权激励，提升员工积极性。

激光器自给率提升

• 激光器占激光设备成本比重较高，提升自给率有助于降低成本，增强盈利能力。
• 公司自主研发多种激光器，包括HAN'S系列15KW光纤激光器、纳秒紫外激光器等，覆盖多种应用场景。

业务增长点

• 动力电池：受益于新能源汽车渗透率提升，公司具备整线设备供应能力，成功导入宁德时代等头部客户。
• PCB：受益于下游需求旺盛、产线向大陆转移及产品结构升级，公司为国内龙头，具备多产品全工序布局。
• 消费电子：折叠屏、AR/VR等新技术推动小功率设备需求增长。
• 新兴赛道：Mini/MicroLED、光伏、半导体等业务增长潜力大，公司布局积极。

竞争优势

• 整线布局能力：公司具备从电芯到模组再到PACK的整线设备供应能力，提升综合竞争力。
• 研发投入：研发费用占营收比例行业领先，持续推动产品创新与技术突破。
• 成本优势：激光器自给率提升，降低采购成本，增强盈利能力。
• 客户资源：与宁德时代、中航锂电、蜂巢能源等头部客户合作紧密，订单充足。

总结

大族激光通过“激光+X”战略实现多领域布局，组织架构改革和股权激励推动公司长期发展。动力电池和PCB业务成为主要增长引擎，受益于新能源汽车渗透率提升和PCB产线升级。公司研发投入持续增加，激光器自给率提升，增强盈利能力与市场竞争力。在消费电子、光伏、半导体等新兴赛道也有显著布局，成长空间广阔。预计2021-2023年公司业绩持续增长，给予“买入”评级。