20180530-川财证券-大族激光-002008.SZ-下游多点开花_激光设备增长动能强劲_23页_2mb

大族激光（002008）分析总结

核心内容

大族激光是中国激光设备领域的龙头企业，已跻身全球一流激光设备商行列。公司主营业务涵盖小功率激光设备、大功率激光设备、PCB及自动化配套设备、LED设备及产品等，产品广泛应用于消费电子、新能源、汽车制造、精密仪器等多个领域。随着制造业升级、科技进步和人工短缺，激光加工设备及自动化产品应用范围不断扩大，成为公司业绩增长的重要驱动力。

主要观点

• 行业地位稳固：公司在激光设备行业具有领先地位，市场份额和品牌影响力持续增强。
• 小功率设备受益于手机创新：70%的手机制造环节应用激光技术，公司小功率激光设备受益于全面屏、不锈钢中框和前后玻璃等创新，2017年小功率激光设备收入占比达53.5%，同比增长67.7%。
• 大功率设备发展潜力大：公司加强高功率激光器自主研发，推出15KW光纤激光切割机等产品，并通过可转债募集资金推进“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”，预计项目达产后年产值达30亿元。
• 下游需求多点开花：公司在PCB、OLED、新能源汽车等多领域布局，业务多元化降低了业绩波动风险，未来增长动能强劲。
• 业绩增长预期明确：预计2018-2020年营业收入分别为150、203、257亿元，EPS分别为2.04、2.97、3.84元/股，对应PE分别为26、18、14倍，首次覆盖予以“增持”评级。

关键信息

产品与技术优势

• 小功率激光设备：包括超快脉冲紫外激光器、脆性材料加工设备、精密焊接设备等，已实现对高端手机客户的全面覆盖。
• 大功率激光设备：公司已推出15KW光纤激光切割机、智能激光拼焊生产线等，技术指标达到国际先进水平。
• 自主研发能力：公司自研光纤激光器在性能、寿命和维护成本等方面优于传统激光器，具备较强市场竞争力。
• 自动化与智能化：公司致力于自动化、智能化装备的研发，产品订单增长显著。

下游市场拓展

• 手机行业：70%的手机制造环节应用激光技术，公司是多家高端手机客户唯一设备供应商。
• OLED产业：OLED出货量和营收快速增长，带动激光设备需求。2022年OLED出货量预计达9亿片，年复合增长率14.2%。
• 新能源汽车：随着政策推动和市场增长，新能源汽车销量预计达到200万辆，动力电池业务增长迅速。
• PCB行业：受益于全球产业链向中国转移，公司PCB设备市场占有率快速提升，2017年营收达12.10亿元，同比增长36%。

财务预测

风险提示

• 激光行业发展不及预期：若行业发展低于预期，可能影响公司业务量和利润。
• 核心技术人才流失：激光设备行业技术人才竞争激烈，公司需持续完善激励机制以防止核心技术泄密。

总结

大族激光凭借强大的技术实力和广泛的市场布局，已在全球激光设备行业中占据重要地位。公司积极布局小功率与大功率激光设备，受益于手机、OLED、新能源汽车等下游行业的快速发展。通过不断加大研发投入，公司实现了产品性能和市场占有率的双重提升，业绩增长动能强劲。预计未来三年公司营收和利润将持续增长，2018年首次覆盖予以“增持”评级。然而，行业增长不及预期和核心技术人才流失是潜在风险。