20170807-浙商证券-大族激光-002008.SZ-大族激光深度报告：立足激光，承势而上_34页-1mb

报告摘要

大族激光（002008）是一家全球知名的全自动化激光切割与焊接成套设备供应商，专注于中高功率激光切割装备、激光焊接装备、3D打印装备、激光器、数控系统与功能部件的研发、制造、销售与服务。公司自1996年成立以来，持续加大研发投入，已成为国内激光设备最齐全、细分行业经验最丰富的公司之一。

业绩稳定增长：公司2011年至2016年的净利润复合增长率（CAGR）为5.42%，2016年营收达到69.59亿元，净利润7.54亿元。2017年公司预计实现营收102.82亿元，净利润15.45亿元，分别同比增长47.75%和104.79%。
激光行业恢复增长：2017年全球激光器销售额预计达到110亿美元，增长率6.63%。光纤激光器作为第三代激光技术代表，市场占有率持续增长，预计未来将实现高功率进口替代。
新需求推动增长：消费电子、新能源汽车、大功率及机器人自动化等领域为公司带来新增长点。预计到2020年消费电子需求将达20亿美元，新能源汽车渗透率提升将推动激光焊接需求增长。
盈利预测与估值：公司2017-2019年净利润预计分别为15.45亿元、19.00亿元和24.16亿元，对应EPS分别为1.45元、1.78元和2.26元/股，P/E分别为23.68倍、19.25倍和15.14倍，首次覆盖给予“买入”评级。
23亿可转债扩产：公司通过23亿可转债募集资金，投资于高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目和脆性材料及面板显示装备产业化项目，以满足市场需求并提升产能。

全球激光市场：2016年全球激光器销售额104亿美元，预计2017年增长至110亿美元。光纤激光器市场占有率快速增长，预计未来将逐步取代传统激光器。
中国激光市场：2016年中国激光设备市场收入达385亿元，预计2017年将突破455亿元。低功率光纤激光器已实现进口替代，中功率和高功率激光器市场增长潜力大。
激光产业链：激光器、激光加工设备、自动化系统、配套材料等构成完整的产业链。光纤激光器在激光器市场中占比逐年提升，而CO₂激光器和固体激光器占比下降。

募投项目：公司通过23亿可转债募集资金，用于高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目和脆性材料及面板显示装备产业化项目。
项目规划：高功率项目预计达产后形成年产高功率激光切割自动化成套装备300套、高功率激光焊接自动化成套装备100套、机器人自动化系统集成成套装备20套，年产值30亿元。
基地建设：大族激光全球激光智能制造产业基地于2017年5月动工，总投资51.7亿元，预计2020年初步建成，年销售收入达200亿元。