20180723-新时代证券-大族激光-002008.SZ-大族激光首次覆盖报告_工业激光装备龙头_多点开花打造平台型企业_22页_2mb

大族激光首次覆盖报告总结

核心内容概述

大族激光是中国工业激光装备行业的龙头企业，具备强大的技术实力和广泛的市场布局。公司正从传统的设备型企业向高端装备平台型企业转型，通过大功率与小功率激光装备的共同发力，以及专用设备领域的拓展，实现多点开花的业务格局。公司预计2018-2020年营业收入复合增速为29%，并首次覆盖给予“推荐”评级。

主要观点与关键信息

1. 市场增长与盈利预测

• 2017年中国激光设备市场规模达到495亿元，同比增长28%；预计2018年将突破600亿元，增长超20%。
• 公司2018-2020年预计营业收入分别为148.61亿元、194.97亿元、250.94亿元，复合增速约29%。
• 归母净利润分别为21.74亿元、27.84亿元、35.54亿元，复合增速约29%。
• EPS预计为2.04元、2.61元、3.33元。
• P/E（市盈率）从71.75倍降至15.2倍，P/B（市净率）从10.20倍降至3.6倍。

2. 大功率激光装备发展

• 公司拥有全系列大功率激光装备，产品性能不断提升，已成功应用于汽车制造、轨道交通、电梯、农业机械等多个行业。
• 大功率激光器逐步实现自主研发，有助于提升产品毛利率。
• 2017年大功率激光设备业务营收为20.74亿元，同比增长42%；预计2018年销售额达28亿元。
• 公司投资建设“大族激光全球激光智能制造基地”，预计未来五年产值突破300亿元。

3. 小功率激光设备多元化发展

• 小功率激光设备主要应用于消费电子、显示面板、新能源、光通讯等领域。
• 2017年公司小功率设备业务营收达73亿元，同比增长超90%，其中消费电子领域收入约42亿元。
• 公司积极拓展非消费电子领域，如显示面板、新能源等，以降低对单一市场的依赖，有效抵御周期性波动。

4. 专用设备与平台型企业建设

• 公司2017年其他专用设备收入占比约20%，包括PCB专用设备、LED显示屏及焊线机、半导体晶圆切割机等。
• PCB专用设备业务持续增长，2017年营收达12.10亿元，同比增长36%。
• 公司提前布局半导体产业，未来有望借助产业转移和国产化率提升实现业绩高增长。

5. 激光技术与智能制造

• 公司自主研发机器人核心零部件，提供工业机器人、智能检测等产品，服务于多个行业。
• 与华昌达合作成立合资公司，拓展激光加工与机器人领域的协同发展。

业务板块增长预测

风险提示

• 技术研发进度较慢：激光行业技术迭代快，公司需加快研发以保持竞争力。
• 小功率设备消费电子占比高：公司小功率设备在消费电子领域占比近60%，易受行业周期性波动影响。

财务摘要

总结

大族激光作为亚洲工业激光装备龙头，凭借激光设备、机器人及自动化技术的综合优势，正快速成长为高端装备平台型企业。公司业务覆盖消费电子、显示面板、新能源、PCB、半导体等多个领域，2017年激光装备营收占比超80%，预计未来三年复合增速为29%。公司积极布局大功率激光器的自主研发和产能扩张，同时通过多元化发展降低周期性波动影响。在消费电子、面板设备和动力电池设备等新兴领域，公司有望实现进口替代，提升市场占有率。公司技术实力和市场拓展能力突出，未来增长潜力巨大，首次覆盖给予“推荐”评级。