核心内容
大族激光是一家专注于激光技术应用的企业，近年来在多个业务领域取得了显著增长，尤其在新能源汽车和PCB设备领域表现突出。公司当前市场价格为52.92元，目标价格为70.00元，分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长。
主要观点
业务增长强劲
- 新能源汽车领域：公司获得近亿元订单，包括一体式热成形门环生产线，这是国内第一条此类生产线。预计全年在新能源车领域订单将超过30亿元，与宁德时代、亿纬锂能、中航锂电及蜂巢等知名客户合作密切。
- PCB设备业务：2021年上半年实现营收19亿元，同比增长117%，全年预计接近40亿元。公司计划分拆PCB业务主体大族数控至创业板上市，以加快业务发展。
- LED设备、显示面板、半导体设备等：受益于miniLED需求旺盛，相关设备实现大批量销售，LED专用设备大幅增长，同时显示面板、半导体封测、光伏等业务也实现快速增长。
盈利能力提升
- 随着新能源业务营收规模扩大，公司盈利能力预计将显著提升。
- 2021-2023年预计归母净利润分别为1,866、2,331、2,982百万元，对应EPS分别为1.74、2.18、2.79元。
投资建议
- 维持“买入”评级，预计公司未来6-12个月内股价将上涨15%以上。
关键信息
市场数据
- 总股本：10.67亿股
- 已上市流通A股：9.94亿股
- 总市值：564.69亿元
- 年内股价最高最低：54.01元/34.32元
- 沪深300指数：4883
- 深证成指：14654
财务指标预测
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
11,029 |
9,563 |
11,942 |
15,091 |
18,836 |
23,013 |
| 归母净利润（百万元） |
1,725 |
616 |
993 |
1,866 |
2,331 |
2,982 |
| 每股收益（元） |
1.611 |
0.602 |
0.917 |
1.749 |
2.184 |
2.794 |
| 每股净资产（元） |
7.804 |
8.275 |
9.134 |
9.663 |
10.974 |
12.650 |
| 净资产收益率 |
20.64% |
7.27% |
10.04% |
18.10% |
19.90% |
22.09% |
风险提示
- 新能源需求不达预期
- 消费电子需求低于预期
- 中小功率设备市场竞争激烈
附录：三张报表预测摘要
损益表
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 主营业务收入 |
11,029 |
9,563 |
11,942 |
15,091 |
18,836 |
23,013 |
| 毛利 |
4,134 |
3,253 |
4,790 |
5,969 |
7,434 |
9,185 |
| 营业利润 |
1,855 |
670 |
1,034 |
1,977 |
2,476 |
3,176 |
| 净利润 |
1,725 |
616 |
993 |
1,866 |
2,331 |
2,982 |
现金流量表
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金净流 |
797 |
1,783 |
1,247 |
376 |
5,265 |
3,315 |
| 投资活动现金净流 |
-2,059 |
-1,194 |
-1,158 |
-775 |
-360 |
-380 |
| 筹资活动现金净流 |
2,861 |
-1,936 |
252 |
83 |
-1,669 |
-1,412 |
| 现金净流量 |
1,599 |
-1,347 |
341 |
-317 |
3,236 |
1,523 |
资产负债表
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 货币资金 |
4,512 |
3,427 |
4,907 |
4,590 |
7,826 |
9,348 |
| 应收款项 |
5,007 |
4,569 |
5,858 |
8,583 |
7,884 |
9,409 |
| 存货 |
2,903 |
2,532 |
3,682 |
5,998 |
5,155 |
6,251 |
| 流动资产 |
12,749 |
11,098 |
14,809 |
19,813 |
21,572 |
25,784 |
| 负债 |
10,349 |
8,815 |
11,246 |
16,279 |
16,801 |
19,383 |
| 股东权益 |
8,328 |
8,830 |
9,747 |
10,311 |
11,710 |
13,499 |
比率分析
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股经营现金净流 |
0.746 |
1.671 |
1.169 |
0.352 |
4.934 |
3.107 |
| 净资产收益率 |
20.64% |
7.27% |
10.04% |
18.10% |
19.90% |
22.09% |
| 总资产收益率 |
9.07% |
3.59% |
4.59% |
6.93% |
8.08% |
8.97% |
| 投入资本收益率 |
9.33% |
4.10% |
9.55% |
11.02% |
13.32% |
14.90% |
市场中相关报告评级比率分析
| 评级 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
2 |
5 |
7 |
14 |
28 |
| 增持 |
0 |
0 |
2 |
3 |
3 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
2 |
3 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
评分说明
最终评分与平均投资建议对照
- 1.00 = 买入
- 1.01~2.0 = 增持
- 2.01~3.0 = 中性
- 3.01~4.0 = 减持
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
