20210701-国盛证券-大族激光-002008.SZ-多点开花_激光平台型龙头价值日益凸显_3页_623kb

大族激光（002008.SZ）总结

核心内容

大族激光是中国领先的激光设备制造商，近年来在多个业务领域实现快速增长，展现出平台型龙头企业的强大竞争力。公司业务涵盖消费电子、PCB、新能源、显示面板、半导体、光伏等多个领域，具备较强的市场拓展能力和技术实力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年，公司预计实现归母净利润8.5亿元~9亿元，同比增长36.36%~44.38%，其中二季度单季归母净利润5.2~5.7亿元，环比增长57%~73%。公司财务费用因美元汇率波动增加约9,000万元，但整体盈利仍保持良好。
• 业务多点开花：公司持续拓展消费电子、PCB、新能源、显示面板、半导体及光伏等市场，其中消费电子和PCB业务因行业景气度提升而保持高速增长，新能源业务订单创新高，显示面板业务市占率稳步提升。
• 垂直整合与自主创新：公司加快核心零部件的自给率提升，加大研发投入，推动自主品牌的激光器、数控系统和激光加工头等产品出货量快速增长，强化了技术壁垒和成本控制能力。
• 盈利预测乐观：预计2021~2023年公司营业收入分别为138.53亿元、163.47亿元和196.16亿元，同比增长16.0%、18.0%和20.0%。净利润预计分别为16.94亿元、20.60亿元和25.15亿元，同比增长73.1%、21.6%和22.1%。
• 估值合理：公司当前股价对应的PE（市盈率）为25.4倍，未来三年PE有望持续下降至17.1倍，公司估值具有吸引力，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 2021年上半年：归母净利润8.5亿~9亿，同比增长36.36%~44.38%。
• 2021年二季度：归母净利润5.2亿~5.7亿，同比增长0.8%~10.5%，环比增长57%~73%。
• 2021~2023年预测：
  • 营业收入：138.53/163.47/196.16亿元，同比增长16.0%/18.0%/20.0%。
  • 净利润：16.94/20.60/25.15亿元，同比增长73.1%/21.6%/22.1%。
  • EPS（每股收益）：1.59/1.93/2.36元，持续增长。
  • ROE（净资产收益率）：14.6%/15.3%/15.9%，持续提升。

估值与投资建议

• PE（市盈率）：当前PE为25.4倍，未来三年预计下降至17.1倍。
• P/B（市净率）：当前P/B为4.0倍，未来三年预计降至2.9倍。
• EV/EBITDA：当前EV/EBITDA为20.1倍，未来三年预计降至13.2倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 汇率政策风险

业务亮点

• 消费电子业务：受益于5G手机及可穿戴设备需求复苏，激光加工及其自动化应用不断深入，产品订单稳定增长。
• PCB业务：行业高景气度下，公司机械钻孔机及多品类LDI设备、CO2激光钻孔设备订单及发货量大幅增长。
• 新能源业务：与宁德时代等大客户合作密切，去年取得设备订单超12亿元，预计2021年将继续快速增长。
• 显示面板业务：市占率稳步提升，实现国产替代。
• 半导体及光伏业务：逐步取得大客户订单，行业前景广阔。

垂直整合进展

• 公司加快核心零部件的自给率提升，如HAN'S系列15KW光纤激光器已推向市场。
• 自主品牌光纤激光器、数控系统及激光加工头出货量快速增长，增强整体竞争力。

财务结构

• 资产负债率：2019年为49.3%，2020年为52.7%，预计2021年降至50.6%，持续优化。
• 流动比率与速动比率：保持稳定在1.8左右，显示公司短期偿债能力较强。
• 应收账款周转率：持续增长，显示公司回款能力良好。
• 现金储备：公司现金保持稳定增长，2021年预计达6184百万元，增强财务灵活性。

投资者信息

• 股票信息：
  • 行业：其他电子
  • 6月30日收盘价：40.39元
  • 总市值：43,099.04百万元
  • 总股本：1,067.07百万股
  • 自由流通股占比：93.16%
  • 30日日均成交量：23.21百万股

结论

大族激光作为国内激光设备龙头企业，凭借其技术优势和垂直整合能力，在多个高增长领域取得显著突破。公司盈利能力和估值水平持续提升，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。