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公司2024年上半年业绩总结

2024年8月21日，公司披露了2024年上半年业绩，期内实现营业收入413亿元，同比增长175%，调整后净利润达102亿元，同比增长269%，略超市场预期。

品牌与产品表现

• 珍酒：营收270亿元，增长172%，销量提升79%，吨价上涨86%。推出次高端新品“珍宴”，并设立事业部推动销售。
• 李渡：表现领先，营收67亿元，增长379%，其中高端产品焕新升级，加速拓展江西以外市场，纳入更多次高端及中端产品。
• 湘窖及开口笑：营收分别为45亿元和22亿元，吨价变动分别为-1%和+153%，毛利率为-14pct和+31pct，增速较为稳定。

分价位产品收入与毛利率

• 高端产品：营收109亿元，同比增长18%，毛利率为69.9%。
• 次高端产品：营收168亿元，增长33%，毛利率为63.3%。
• 中端及以下产品：营收136亿元，增长3%，毛利率为44.2%。

渠道与门店布局
截至2024年上半年末，公司经销合作商、体验店及零售商数量分别为3107家、1061家和3192家，同比增长169家、减少119家、增加49家，渠道持续优化。

财务与效率指标

• 毛利率：整体毛利率58.8%，同比提升9个百分点。
• 费用控制：销售及营销费用占比较去年同期下降12个百分点至21.8%，行政开支占比上升8个百分点至6.6%。
• 净利率：调整后净利率24.6%，同比增长18个百分点，主要受益于股权激励费用扣除等因素。

区域发展与战略协同
各品牌协同推进，李渡外拓销售网络，珍酒实施双渠道战略，湘窖及开口笑保持区域深耕。整体表现出市场延伸力与稳健增长潜力。

盈利预测与评级
预计2024至2026年公司收入将分别同比增长195%、163%和150%，调整后净利润分别为203亿元、243亿元和291亿元，同比增长分别为250%、198%和196%。当前股价对应PE分别为114倍、95倍和79倍，维持“买入”评级。

风险提示
宏观经济恢复不及预期、次高端市场竞争加剧以及政策风险等因素可能影响公司发展。

数据亮点

• 营收与利润增长强劲：58.8%的毛利率创新高，销售费用率显著优化。
• 李渡表现尖峰：379%的营收增速领跑，次高端市场尤其领先。
• 渠道扩张与结构优化：重点产品吨价提升，中端市场占比较之前结构优化。