20240125-德邦证券-固定收益点评_怎么看降准和债市方向_7页_975kb

人民银行降准及影响

央行行长宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性和1万亿元。同时下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，继续推动社会综合融资成本稳中有降。此次降准超市场预期，目的在于对冲政府债券发行、促进信贷投放、缓解银行息差压力，并为财政政策和货币政策双重发力创造条件。

对存单市场的影响

分析历史19次央行降准后同业存单利率变化，发现长期限存单利率下降幅度较大，6M存单利率降幅最大，1Y存单利率降幅也较为显著。

对债券市场的影响

当前债市短线下行后可能出现背离，利多因素逐渐出尽。在后续降息概率较高的情况下，债券中期存在配置机会，但需关注资金利率下行情况。建议在债市阶段性止盈后择机买入，利率空间取决于资金利率的进一步宽松。

风险提示

• 财政发债节奏不达预期
• 汇率对降息空间的制约
• 净息差压力可能抑制降息幅度