A股2020年中报分析：中报有哪些看点？-20200901-浙商证券-14页_1mb

A股2020年中报分析总结

核心内容概述

2020年A股上市公司中报基本披露完毕，整体盈利延续下降但降幅显著收窄，部分板块和行业盈利由降转升。同时，非金融A股ROE与Q1基本持平，但创业板和中小板ROE有所改善。整体来看，必需消费、TMT和中游制造板块表现较好，值得关注。

主要观点

盈利增长看点

• 整体情况：

  • A股和非金融A股净利润累计同比分别下降18.09%和24.61%，降幅收窄。

• 分板块：

  • 创业板、中小板、科创板盈利同比由降转升。
  • 主板盈利降幅收窄。

• 一级行业：

  • 必需消费 > 中游制造 > TMT > 金融 > 中游材料 > 可选消费 > 公共产业 > 上游资源。
  • 必需消费、中游制造和TMT盈利增速回升显著。

• 二级行业：

  • 盈利显著回升的行业包括：园林工程II、塑料、通信设备、汽车服务II、医疗服务II。
  • 盈利显著下降的行业包括：餐饮II、航空运输II、林业II、石油开采II、渔业。

盈利能力看点

• 整体情况：

  • 非金融A股ROE为6.39%，与Q1持平，处于历史低位。
  • 资产周转率是主要拖累项，权益乘数是拉动项。

• 分板块：

  • 主板ROE小幅下降，创业板和中小板ROE有所抬升。
  • 创业板和中小板销售净利率止降转升，是ROE改善的主要因素。

• 分产业链：

  • 消费类和中游类ROE水平居前，上游资源和中游材料类ROE下滑显著。
  • 必需消费、TMT和中游制造ROE相较Q1有所回升，而可选消费、中游材料和公共产业ROE小幅下降。

关键信息

• 盈利改善显著的行业：

  • 通信、农林牧渔、电气设备、国防军工、电子等。
  • 餐饮、航空运输、林业、石油开采、渔业等盈利显著下滑。

• 值得关注的板块：

  • 必需消费、TMT、中游制造盈利改善，与资产价格走势吻合。
  • 上游资源、中游材料盈利改善幅度有限，但仍有修复机会。

• 未来展望：

  • 结合PPI改善和疫情缓解，可关注上游资源、中游材料及部分可选消费（如酒店、旅游、餐饮）的景气修复机会。

• 风险提示：

  • 经济复苏不及预期。
  • 海外疫情持续扩散。

投资要点

• 投资建议：

  • 必需消费、TMT、中游制造板块占优。
  • 建议关注盈利修复机会，如上游资源、中游材料和部分可选消费。

• 评级说明：

  • 投资评级以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持。
  • 行业评级分为看好、中性、看淡。

附录：数据概览

各板块归母净利累计同比

各行业ROE-TTM

结论

综合来看，A股2020年中报盈利和ROE表现显示，必需消费、TMT和中游制造板块表现较好，而上游资源和中游材料行业仍面临较大压力。随着经济复苏和疫情影响的缓解，部分行业盈利有望出现修复。投资者应关注这些板块的后续表现，并注意经济和海外疫情带来的潜在风险。