2018-现金流和杜邦视角下的A股中报剖析_整体盈利平稳_成长尚待花开_30页-1mb

A股2018年中报总结

核心内容概览

2018年8月30日，沪深两市共有3526家上市公司发布2018年中报，披露率高达99.97%。其中，创业板披露率为100%，中小板为99.89%，主板为100%。整体盈利表现平稳，但成长型行业增速放缓，显示出经济转型中的结构性变化。

主要观点

• 盈利增长：全A剔除金融两油的归母净利润增速出现小幅下滑，显示传统行业增长乏力。
• 板块表现：中证1000增速最高，上证50盈利改善最明显，而创业板增速显著放缓。
• 行业分化：上游材料、银行、地产等周期性行业表现较好，消费和成长行业则面临挑战。
• ROE提升：全A ROE（TTM）小幅上升，主要得益于总资产周转率和资产负债率的提高。
• 现金流结构：银行、地产现金流改善，而商贸零售、汽车现金流恶化，通信、机械、休闲表现较好。
• 投资策略：关注低估值优质成长公司、中小板Q3业绩预告绩优公司以及含QFII在内的中报机构新增持股。

关键信息

板块盈利情况

• 全A：2018Q2归母净利润增速为15.05%，较Q1小幅上升；剔除金融两油后增速为19.35%，较Q2小幅下滑。
• 主板：2018Q2归母净利润增速为16.27%，较Q1略有提升；剔除两油金融后增速为24.51%，与Q1基本持平。
• 中小板：2018Q2归母净利润增速为10.98%，较Q1大幅下滑，整体呈下滑趋势。
• 创业板：2018Q2归母净利润增速为-6.41%，较Q1大幅下降，显示成长行业疲软。

指数成分表现

• 上证50：2018Q2归母净利润同比增速为15.76%，环比Q1增长5.15个百分点。
• 沪深300：2018Q2归母净利润同比增速为14.50%，环比Q1增长2.29个百分点。
• 中证1000：2018Q2归母净利润同比增速为24.23%，虽然环比下降，但仍为最高增速。

行业分析

• 上游材料：钢铁、采掘、化工等表现向好，增速显著上升。
• 中游制造业：电气设备、机械设备、家用电器等出现下滑。
• 下游消费：多数消费行业盈利下滑，仅商业贸易、房地产表现较好。
• 金融行业：银行行业改善，非银金融行业下滑。
• TMT行业：通信和计算机行业增速改善，电子和传媒行业则有所下跌。

ROE及杜邦分解

• ROE提升：全A、上证综指、中小板ROE（TTM）均上升，创业板略有下降。
• 杜邦分解：总资产周转率和资产负债率的提升带动ROE增长，其中资产负债率影响更大。

现金流风险

• 改善行业：银行、地产现金流状况良好。
• 恶化行业：商贸零售、汽车现金流结构恶化。
• 表现良好行业：通信、机械、休闲现金流结构较好。

投资策略建议

1. 关注低估值优质成长公司：在成长型行业中寻找具有稳定盈利能力和良好现金流的企业。
2. 结合中报关注中小板Q3业绩预告绩优公司：识别在Q3可能表现优异的中小板公司。
3. 关注含QFII在内的中报机构新增持股：机构投资者的增持可能预示未来走势。

风险提示

• 经济增长不及预期：如果经济增速放缓，可能对整体盈利和现金流产生负面影响。

行业数据亮点

• 盈利增长显著行业：钢铁、商业贸易、通信、化工、建筑装饰。
• 盈利下滑明显行业：农林牧渔、交通运输、机械设备、电子、传媒。

表格摘要

图表摘要

• 图1：展示了2016-2018年A股及分板块净利润同比增速趋势。
• 图2：各行业中报披露率及2018Q1、Q2业绩同比增速。
• 图3：18Q2单季度归母净利润同比增速较18Q1增加值。
• 图4：申万一级行业18Q2归母净利润同比增速。
• 图5：各板块16年至今ROE（%）趋势图。
• 图6：成长类行业18Q2预告、18Q2正式、18Q3预告业绩。
• 图7：中报机构新增持股（前十大股东）。
• 图8：各行业中报披露率及2018Q1、Q2业绩同比增速。
• 图9：18Q2单季度归母净利润同比增速较18Q1增加值。
• 图10：申万一级行业18Q2归母净利润同比增速。
• 图11：上中游资源品行业2018Q1、Q2单季度归母净利润增速。
• 图12：中游制造业2018Q1、Q2单季度归母净利润增速。
• 图13：下游行业2018Q1、Q2单季度归母净利润增速。
• 图14：金融行业2018Q1、Q2单季度归母净利润增速。
• 图15：TMT行业2018Q1、Q2单季度归母净利润增速。