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国海证券策略周报：中报展望与市场配置

一、核心观点

1. 全A净利润增速预测：

   • 预计2023年H1全部A股归母净利润同比增速为5%，略低于Q1，全A两非净利润同比下降6.07%。

2. 行业表现：

   • 消费板块：中药量价齐升、盈利领先；地产链条消费承压。
   • 金融地产：Q2业绩偏弱，银行利润压力大；保险行业增长；地产业“小阳春”修复缓慢。
   • 周期行业：机械、电力“量价双增”；钢铁、有色等承压。
   • 成长板块：
     • 成长行业中，传媒盈利稳定；电子板块调整显著。
     • AI应用、半导体国产替代、消费电子等成下半年热点。

二、重点分析

• 消费领域：中药量价齐升，地产相关消费品盈利压力大。
• 金融行业：银行业息差压力，券商及保险同比改善。
• 周期行业：机械、电力量增价跌，钢铁、石油收益承压。
• 成长行业：
  • 传媒与计算机设备预期持平；电子领域半导体销售低迷。
  • AI政策落地推动软件、算力等板块机会。

三、投资建议

1. 行业配置优先级：

   • 超配：通信（光模块、算力）、计算机（算力芯片、信创）、电子（国产替代）。
   • 标配/中性：电力设备、银行、非银金融、消费品（白酒、家电）。
   • 低配：煤炭、钢铁等传统周期行业。

2. 核心标的：

   • 通信：中兴通讯、中际旭创；
   • 计算机：寒武纪、紫光股份；
   • 电子：晶方科技、华峰测控。

四、风险提示

• 全球疫情反复、地缘政治、政策超预期、券商模型预测偏差等。

核心结论：经济修复缓慢，市场关注AI主题与盈利确认板块。风险提示：中报业绩波动、地缘政治及外部需求不及预期。

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