20160508-广发证券-广发化工研究周报（5月第2期）_化工品价格平稳_继续推荐功能性薄膜等子行业_16页_1mb

广发化工研究周报（5月第2期）总结

核心内容

本期广发化工研究周报对基础化工行业的发展态势、重点关注子行业、投资组合表现及市场数据进行了分析，整体给予基础化工行业“持有”评级。

主要观点

1. 行业展望：

   • WTI油价预计在40美元/桶附近震荡。
   • 大部分化工品价格随原油波动，但精细化学品价格相对稳定。
   • 供给端格局较好的化工品具有独立行情。
   • 供给侧改革应关注产能可能永久退出的子行业及环保趋严的影响。
   • 下游实质性需求复苏仍需观察。

2. 重点关注子行业：

   • 功能性薄膜：部分细分领域属战略性新材料，市场空间大，盈利能力强。
   • 细分食品添加剂：关注产能退出带来的行业格局变化，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
   • 电子化学品：OLED和半导体行业的发展将带来机遇，重点推荐国瓷材料、濮阳惠成、东材科技等。
   • 精细化工与新材料：高技术壁垒带来良好竞争格局，盈利能力强，推荐道氏技术、西陇科学。
   • 复合肥：龙头企业通过渠道建设实现业绩增长，行业集中度有望提升，推荐金正大、史丹利、新洋丰。

关键信息

化工品价格与价差

• 价格波动：

  • 原油、橡胶价格下跌，煤炭价格上涨，棉花价格平稳。
  • 本周化工品价格总体保持平稳，其中价格上涨的产品包括R125（12.2%）、煤焦油（9.7%）、粗酚（8.3%）、焦炭（5.9%）、国产维生素B12（5.2%）。
  • 本周无价格下跌幅度较大的产品。

• 价差波动：

  • 价差扩大的产品有14种，包括顺酐法BDO（50.4%）、涤纶短纤（13.9%），主要受益于原料成本下行。
  • 价差缩小的产品有22种，包括PTA（-30.9%）、电石法PVC（-12.1%）、DMF（-12.1%）、己二酸（-9.7%）、氨纶（-6.7%），其中PTA和电石法PVC受产品价格下降和原料成本上行双重影响。

投资组合表现

• 本期投资组合包括：嘉化能源（25%）、道氏技术（25%）、金禾实业（20%）、海利得（20%）、国瓷材料（10%）。
• 5月2日至5月6日，投资组合收益率为0.60%，2016年累计收益为-19.77%，相对行业指数累计收益为-1.09%，相对上证综指累计收益为-2.08%。

行业走势与估值

• 基础化工板块上周下跌0.75%，跑赢大盘0.06个百分点。
• 基础化工PE（TTM）为41.2倍，超越2008年以来的历史均值，相对全部A股估值溢价24.2倍。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

行业要闻

1. 国务院发布盐业体制改革方案，取消产销区域限制，放开价格，由企业自主确定。
2. 江苏两大化工园区因环境问题被挂牌督办，暂停非环保项目审批。

附录：数据概览

板块数据

• 一周涨跌幅：部分个股表现突出，如多氟多（15.92%）、红宝丽（4.87%）等。
• 一周跌幅：如江山股份（-15.86%）、江苏索普（-10.01%）等。

价格及价差波动

• 价格涨幅超过5%：R125、煤焦油、粗酚、焦炭、国产维生素B12。
• 价差涨幅超过5%：顺酐法BDO、涤纶短纤。
• 价差跌幅超过5%：PTA、电石法PVC、DMF、己二酸、氨纶。

重点覆盖标的

• 包括西陇科学、三友化工、史丹利、金正大、道氏技术、国瓷材料等，涵盖多个子行业。

投资建议

• 基础化工行业整体维持“持有”评级。
• 建议关注功能性薄膜、电子化学品、复合肥等具备增长潜力的子行业。
• 投资组合表现稳定，但需关注市场风险及行业动态。

分析师信息

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士。
• 周航：研究助理，华南理工大学管理学硕士，工学学士。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

联系方式

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