20160605-广发证券-广发化工研究周报（6月第1期）_持续关注电子化学品_锂电材料等子行业_18页_2mb

广发化工研究周报（6月第1期）总结

核心内容

本报告对基础化工行业的发展态势进行了分析，并重点推荐了几个子行业及投资组合，同时提供了近期化工品价格变化和盈利能力变化的数据。整体来看，基础化工行业在2016年6月表现出一定的上涨趋势，但部分产品价格出现明显下跌，行业估值已超越历史均值。

主要观点

行业走势

• 基础化工行业在2016年6月5日至6月6日期间，整体跑赢大盘，板块上涨5.55%。
• 化工子行业中，无机盐、氨纶和磷肥表现较好，而轮胎、氮肥和纺织化学用品表现较差。
• 行业估值（PE TTM）为42倍，超越2008年以来的均值，对市场估值较高。

原油与化工品价格

• WTI油价预计在45美元/桶附近震荡，较前一周下跌1.44%。
• 棉花价格下跌3.4%，煤炭和橡胶价格保持平稳。
• 化工品价格涨跌相当，其中价格上涨的有55种，价格下跌的有69种，价格平稳的有107种。

化工品盈利能力

• 化工品价差涨跌相当，价差扩大的有18种，价差缩小的有19种，价差平稳的有6种。
• 价差扩大幅度较大的产品包括PTA、己二酸、TDI、聚合MDI、乙烯法PVC和DMF。
• 价差缩小幅度较大的产品包括气头尿素、DAP、醋酸乙烯法PVA、电石法PVA、涤纶短纤和电石法PVC。

重点关注子行业

1. 功能性薄膜

• 部分细分领域功能性薄膜属于战略性新材料，市场空间大，盈利能力强。
• 投资标的包括道氏技术、科恒股份、多氟多、天赐材料、沧州明珠。

2. 锂电材料

• 电动车推动锂电产业发展，锂电材料具备市场空间大、技术壁垒高、需求进入爆发阶段。
• 投资标的包括道氏技术、科恒股份、多氟多、天赐材料、沧州明珠。

3. 电子化学品

• 半导体行业的发展为本土电子化学品及上游原材料企业提供历史发展机遇。
• OLED替代LCD是大势所趋，关注相关产品。
• 投资标的包括强力新材、国瓷材料、濮阳惠成、东材科技、上海新阳、飞凯材料、鼎龙股份、新纶科技。

4. 细分食品添加剂

• 关注产能可能永久或暂时退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
• 投资标的包括金禾实业。

投资组合

收益回顾

• 5月30日至6月3日，广发化工投资组合收益率为6.85%。
• 2016年累计收益为-8.94%，相对行业指数累计收益为8.82%，相对上证综指累计收益为8.03%。

本期配置

• 道氏技术（20%）、强力新材（20%）、阳谷华泰（20%）、国瓷材料（10%）、金禾实业（10%）、嘉化能源（10%）、海利得（10%）。

关键信息

• 原油价格波动对化工品价格影响较大，部分化工品价格与原油同步波动。
• 精细化学品价格相对稳定，供给端格局较好的化工品具有独立行情。
• 供给侧改革和环保趋严对部分化工子行业影响显著，需重点关注。
• 下游需求复苏尚未显现，需持续观察。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

行业要闻

1. “土十条”出台，重点监管化工焦化等行业，目标到2020年受污染耕地和污染地块安全利用率分别达到90%和90%以上。
2. 国家发展改革委发布《能源技术革命创新行动计划(2016-2030年)》，部署15项重点任务，推动能源技术创新。

数据概览

价格及价差波动

• 价格涨幅超过5%的产品：NYMEX天然气、TDI、钛精矿、国产维生素K3、中温煤沥青、挂牌聚合MDI。
• 价格跌幅超过5%的产品：国内DAP-磷肥(二铵)、苯胺、鞋底原液、国际丁二烯、工业萘、双酚A、硫酸、轻质纯碱。
• 价差涨幅超过5%的产品：PTA、己二酸、TDI、聚合MDI、乙烯法PVC、DMF。
• 价差跌幅超过5%的产品：气头尿素、DAP、醋酸乙烯法PVA、电石法PVA、涤纶短纤、电石法PVC、煤头尿素。

投资建议

• 给予基础化工行业“持有”评级，未来12个月内预期股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 推荐关注功能性薄膜、锂电材料、电子化学品及细分食品添加剂等子行业。
• 投资组合表现良好，但需关注行业整体风险与市场波动。