20160502-广发证券-化工研究周报（5月第1期）_化工品价格平稳_继续推荐功能性薄膜等子行业_19页_2mb
报告摘要
广发化工研究周报（5月第1期）总结
核心内容
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行业观点：基础化工行业未来一段时间内将呈现以下态势：
- WTI油价预计在40美元/桶附近震荡。
- 大部分化工品价格随原油波动，精细化学品价格相对稳定，供给端格局良好的化工品具有独立行情。
- 供给侧改革可关注产能可能永久性退出的化工子行业，同时注意部分地区环保趋严的影响。
- 下游实质性需求复苏仍需观察。
- 行业评级为“持有”。
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重点关注子行业：
- 功能性薄膜：部分细分领域属战略性新材料，市场空间大，盈利能力强。
- 细分食品添加剂：关注产能退出带来的行业格局变化，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
- 电子化学品：受益于我国半导体行业发展，本土企业有发展机遇。
- 精细化工与新材料：高技术壁垒带来良好竞争格局，盈利能力强。
- 染料：供给端价格联盟形成，需求端进入旺季，价格有望上涨。
- 复合肥：龙头企业业绩增长验证战略扩张效果，行业集中度有望提升。
投资组合
- 4月25日至4月29日：广发化工投资组合收益率为0.05%。
- 2016年累计收益：-20.24%，相对行业指数-1.95%，相对上证综指-3.27%。
- 本期投资组合：
- 嘉化能源（20%）
- 道氏技术（20%）
- 金禾实业（20%）
- 海利得（15%）
- 国瓷材料（10%）
- 闰土股份（5%）
- 浙江龙盛（5%）
- 安诺其（5%）
化工品价格与盈利分析
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价格走势：
- 原油、煤炭价格上涨，棉花、橡胶下跌。
- 在231个产品中，价格上涨29%，价格平稳47%，价格下跌24%。
- 价格上涨较多的产品包括：焦炭（14.3%）、国际燃料油（9.2%）、工业萘（8.8%）等。
- 价格下跌较多的产品包括：国产维生素B6（-11.7%）、鞋底原液（-6.2%）、国产维生素D3（-6.0%）。
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价差走势：
- 价差扩大16种，价差平稳8种，价差缩小19种。
- 价差扩大幅度较大的产品：顺酐法BDO（80.5%）、PTA（38.6%）、二甲醚（6.6%）、乙烯法PVC（5.1%）。
- 价差缩小幅度较大的产品：气头尿素（-17.7%）、环氧丙烷（-15.3%）、DMF（-13.1%）、丁酮（-6.1%）、三聚磷酸钠（-6.0%）。
数据跟踪
- 行业走势：上周上涨0.41%，跑赢大盘1.09个百分点。
- 行业估值：基础化工PE（TTM）为41.4倍，超越历史均值。
行业要闻
- 国内汽、柴油价格每吨分别提高165元和160元。
- 化学原料和制品业一季度利润增长20.8%。
- 硫酸行业“十三五”规划提出淘汰落后产能1000万吨。
风险提示
- 原油价格剧烈波动
- 终端需求持续低迷
- 重大安全生产事故
附录：数据概览
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板块数据：
- 化工板块涨跌幅及估值数据
- 一周涨跌幅前20位个股（如当升科技、尤夫股份等）
- 一周跌幅前20位个股（如柳化股份、华讯方舟等）
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价格及价差波动：
- 价格涨幅超过5%的产品包括焦炭、国际燃料油、工业萘等。
- 价格跌幅超过5%的产品包括国产维生素B6、鞋底原液、国产维生素D3等。
- 价差涨幅超过5%的产品包括顺酐法BDO、PTA等。
- 价差跌幅超过5%的产品包括气头尿素、环氧丙烷等。
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重点覆盖标的：
- 西陇科学、三友化工、安诺其、史丹利、华鲁恒升等。
分析师信息
- 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，广发证券发展研究中心。
- 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士，4年基础化工和新材料行业研究经验。
- 周航：研究助理，华南理工大学管理学硕士，工学学士。
投资评级说明
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行业评级：
- 买入：预期股价强于大盘10%以上
- 持有：预期股价变动幅度介于-10%～+10%
- 卖出：预期股价弱于大盘10%以上
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公司评级：
- 买入：预期股价强于大盘15%以上
- 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%
- 持有：预期股价变动幅度介于-5%～+5%
- 卖出：预期股价弱于大盘5%以上
联系方式
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