20160605-广发证券-广发化工研究周报（6月第1期）：持续关注电子化学品、锂电材料等子行业_2mb

广发化工研究周报（6月第1期）总结

核心内容

行业观点

• 行业发展趋势：未来一段时间，基础化工行业预计保持稳定发展态势。
• 油价波动：WTI油价预计在45美元/桶附近震荡。
• 化工品价格波动：大部分化工品价格随原油波动，精细化学品价格相对稳定。供给端格局较好的化工品仍具有独立行情。
• 供给侧改革：关注产能可能永久性退出的化工子行业，以及部分地区环保趋严对行业的影响。
• 下游需求：下游实质性需求复苏尚待观察。
• 行业评级：给予基础化工行业“持有”评级。

重点关注子行业

1. 功能性薄膜：部分细分领域属于战略性新材料，市场空间大，盈利能力强。
2. 锂电材料：电动车推动锂电产业快速发展，具备高成长性。
3. 电子化学品：受益于半导体及OLED产业的发展，有技术和服务优势的本土企业将获得历史发展机遇。
4. 细分食品添加剂：关注可能因产能退出而发生格局变化的子行业。

投资组合

• 5月30日至6月3日：广发化工投资组合收益率为6.85%。
• 2016年累计收益：-8.94%，相对行业指数累计收益为8.82%，相对上证综指累计收益为8.03%。
• 本期投资组合：道氏技术（20%）、强力新材（20%）、阳谷华泰（20%）、国瓷材料（10%）、金禾实业（10%）、嘉化能源（10%）、海利得（10%）。

主要观点

化工品价格波动

• 在跟踪的231个产品中，55种价格上涨，107种价格平稳，69种价格下跌。
• 价格涨幅较大的产品包括：NYMEX天然气（14.0%）、TDI（10.3%）、钛精矿（10.3%）、国产维生素K3（9.6%）、中温煤沥青（6.9%）。
• 价格跌幅较大的产品包括：国内DAP-磷肥（-17.7%）、苯胺（-9.9%）、鞋底原液（-7.7%）、国际丁二烯（-7.3%）、工业萘（-7.0%）、双酚A（-6.0%）。

化工品盈利能力

• 在跟踪的43个产品价差中，18种价差扩大，6种价差平稳，19种价差缩小。
• 价差扩大幅度较大的产品包括：PTA（81.9%）、己二酸（15.9%）、TDI（13.2%）、聚合MDI（12.7%）、乙烯法PVC（11.2%）、DMF（6.7%）。
• 价差缩小幅度较大的产品包括：气头尿素（-37.8%）、DAP（-20.1%）、醋酸乙烯法PVA（-8.0%）、电石法PVA（-7.9%）、涤纶短纤（-7.8%）。

关键信息

行业走势

• 上周基础化工板块上涨5.55%，跑赢大盘1.46个百分点。
• 表现较好的子行业包括无机盐、氨纶和磷肥等；表现较差的包括轮胎、氮肥和纺织化学用品等。

行业估值

• 截止上周末，基础化工PE（TTM）为42倍，较前一周上升5.95%。
• 相比全部A股估值溢价24.6倍，目前基础化工PE水平超越2008年1月以来的均值。

行业要闻

1. “土十条”出台：国务院印发《土壤污染防治行动计划》，重点监管化工焦化等行业。
2. 能源技术革命创新行动路线图：国家发展改革委公布《能源技术革命创新行动计划(2016-2030年)》，部署15项重点任务。

风险提示

• 原油价格剧烈波动；
• 终端需求持续低迷；
• 重大安全生产事故。

附录信息

板块数据

• 板块涨跌幅：图10和图11分别展示子行业一个月和三个月的涨跌幅。
• 子行业估值：图12展示子行业动态PE（TTM）相对历史均值的溢价情况。
• 价格及价差波动：列出价格及价差波幅超过5%的化工品及其走势。

重点覆盖标的

• 表4列出广发化工重点覆盖的公司及其财务数据，包括收盘价、总市值、EPS、PE和PB等。

分析师信息

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，曾工作于综合开发研究院和粤海控股集团。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士，4年基础化工和新材料行业研究经验。
• 周航：研究助理，华南理工大学管理学硕士，工学学士，2014年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

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