20160417-广发证券-广发化工研究周报（4月第3期）_化工品价格微涨；继续推荐功能性薄膜_染料等子行业_22页_5mb

广发化工研究周报（4月第3期）总结

核心内容

行业观点

• 未来一段时间基础化工行业发展态势：
  1. WTI油价预计在40美元/桶附近震荡。
  2. 大部分化工品价格随原油波动，精细化学品价格相对稳定，供给端格局较好的化工品仍具有独立行情。
  3. 供给侧改革关注点：产能可能永久性退出的化工子行业，以及部分地区环保趋严对行业的影响。
  4. 下游需求复苏待观察，整体给予基础化工行业“持有”评级。

重点关注子行业

• 功能性薄膜：部分细分领域属战略性新材料，市场空间大，盈利能力强。
• 细分食品添加剂：关注产能退出导致行业格局变化的领域，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖。
• 染料：供给端价格联盟形成，G20峰会可能引发供给紧张；需求端纺织行业库存低，进入旺季，当前价格处于底部，企业涨价意愿强。
• 电子化学品：受益于国家支持与企业联动，本土企业有望抓住半导体行业发展的机遇。
• 精细化工与新材料：高技术壁垒带来良好竞争格局，盈利能力高于传统化工企业。
• 复合肥：龙头企业通过渠道建设验证业绩增长，行业集中度提升。

主要观点

化工品价格与盈利情况

• 化工品价格微涨：在231个产品中，81种价格上涨，108种价格平稳，42种价格下跌。
• 价格上涨显著的产品：国产维生素E、进口维生素E、大庆原油、辛塔原油、丁苯橡胶、OPEC一揽子原油、迪拜原油等。
• 价格下跌显著的产品：国产维生素B6、液氯。
• 化工品盈利能力微跌：43个产品价差中，13种价差扩大，21种价差缩小。
• 价差扩大的产品：PTA、R22、黄磷、二甲醚、醋酸。
• 价差缩小的产品：电石法PVC、顺酐法BDO、气头尿素、涤纶长丝FDY、环氧丙烷、己二酸。

月数据与行业走势

• PPI降幅缩窄：3月PPI同比下降4.3%，降幅较前一个月缩小0.6个百分点。
• 工业增加值增速回升：3月规模以上工业增加值累计增速为5.8%，环比上升。
• 房地产与汽车数据回暖：房屋新开工面积累计同比增速上升，汽车产量增速持续回暖。

关键信息

投资组合表现

• 4月11日至4月15日收益率：4.33%。
• 2016年累计收益：-18.39%，相对行业指数-4.97%，相对上证综指-5.36%。
• 本期投资组合：
  • 道氏技术（20%）
  • 嘉化能源（20%）
  • 海利得（15%）
  • 金禾实业（10%）
  • 国瓷材料（10%）
  • 沈阳化工（10%）
  • 闰土股份（10%）
  • 浙江龙盛（5%）
  • 安诺其（5%）

行业数据

• 板块涨跌幅：基础化工板块上涨4.01%，跑赢大盘1个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为48.2倍，超越历史均值，相对全部A股估值溢价30.1倍。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

行业要闻

1. 石化“十三五”发展指南：新材料占比提高，天然气消费比重目标接近或达到9%。
2. 工业强基2016专项行动实施方案：重点支持核心基础零部件、关键基础材料、先进基础工艺和产业技术基础公共服务能力提升。

投资标的

• 功能性薄膜：道氏技术
• 细分食品添加剂：金禾实业
• 染料：浙江龙盛、闰土股份、安诺其、海翔药业、建新股份
• 电子化学品：国瓷材料、上海新阳、飞凯材料、强力新材、鼎龙股份、新纶科技
• 精细化工与新材料：道氏技术、西陇科学、德威新材
• 复合肥：金正大、史丹利、新洋丰

附录数据概览

• 板块数据：
  • 一周涨跌幅前20位个股包括蓝帆医疗、宏大爆破、浙江众成、恒大高新、万润股份等。
  • 一周跌幅前20位个股包括华信国际、辉丰股份、百川股份、佰利联等。
• 价差波动超过5%的产品：
  • 价格上涨：PTA、R22、黄磷、二甲醚、醋酸等。
  • 价格下跌：电石法PVC、顺酐法BDO、气头尿素、涤纶长丝FDY、环氧丙烷、己二酸等。

分析师信息

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士。
• 周航：研究助理，华南理工大学管理学硕士。

联系方式

• 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市。
• 邮政编码：510075、518026、100045、200120。
• 服务热线：020-87555888-8612。
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：股价强于大盘10%以上。
  • 持有：股价变动幅度介于-10%至+10%。
  • 卖出：股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：股价强于大盘5%至15%。
  • 持有：股价变动幅度介于-5%至+5%。
  • 卖出：股价弱于大盘5%以上。