2017-功能性膜材料专题系列报告之一：看好光学薄膜_64页_2mb

功能性膜材料专题系列报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了功能性膜材料在平板显示和太阳能光伏行业中的应用及其市场前景。报告分为两个部分：光学薄膜专题和太阳能电池核心膜材料专题，分别探讨了TFT-LCD和太阳能光伏产业链中的光学薄膜及光伏薄膜市场情况。

主要观点

1. TFT-LCD是未来平板显示的主流技术

• TFT-LCD在亮度、对比度、分辨率等方面优于CRT、PDP和OLED，成为未来平板显示的主流技术。
• TFT-LCD产业链市场容量巨大，2015年全球平板显示器（FPD）产业产值将达到1480亿美元，其中TFT-LCD面板产值达1337亿美元，占FPD的91%。
• 中国国内TFT-LCD面板产能份额预计达到9%。

2. 光学薄膜是TFT-LCD背光模组的重要组成部分

• 光学薄膜在背光模组中占成本约40%，包括反射片、扩散片、棱镜片等。
• 棱镜片和扩散膜是背光模组中成本占比最高的两种光学薄膜。
• 偏光片是TFT-LCD显示的重要组件，其市场份额主要由日本、韩国和台湾企业占据。

3. 光伏薄膜是太阳能电池封装的关键材料

• 光伏薄膜包括EVA胶膜、PET膜、背板等，其中EVA胶膜市场容量预计为63亿元，PET膜约为20亿元。
• PVF膜和PVDF膜是光伏背板的主要材料，具有良好的耐候性和抗紫外线性能。

4. 光学薄膜和光伏薄膜市场增长潜力大

• 2009-2012年偏光片市场需求年复合增长率（CAGR）为25%，预计到2013年市场规模将达10亿美元。
• 全球光伏行业装机容量预计在2014年达到2009年的4.15倍，带动光伏薄膜市场需求快速增长。

关键信息

TFT-LCD产业链

• TFT-LCD是未来平板显示的主流技术，2015年全球TFT-LCD面板产值预计达1337亿美元。
• 国内面板企业如中电熊猫、京东方、飞龙光电等正在推进8.5代面板线建设。
• TFT-LCD背光模组中光学薄膜成本占比约40%，是产业链的重要组成部分。

光学薄膜市场

• 偏光片市场主要由日本、韩国和台湾企业主导，预计2013年市场规模达10亿美元。
• 棱镜片市场由美国、日本企业主导，2013年全球出货面积预计达1.1亿平方米，市场规模约10亿美元。
• 扩散膜市场由日本、韩国和台湾企业主导，2013年市场规模预计达4.5亿元。

太阳能光伏产业链

• 全球太阳能光伏行业装机容量预计在2014年达到2009年的4.15倍，带动光伏薄膜市场需求增长。
• EVA胶膜是太阳能电池封装的主要材料，市场容量预计为63亿元。
• PET膜在光伏背板中具有重要应用，预计2013年市场需求达8.4万吨，市场规模超过20亿元。

重点推荐公司

光学薄膜产业链

1. 康得新（002450）

   • 国内领先的预涂膜生产厂家，计划投资光学膜产业化集群项目。
   • 2011-2013年EPS分别为0.43、0.92、1.23元，对应PE分别为60、28、21倍。
   • 首次给予“买入”评级。

2. 深纺织A（000045）

   • 偏光片项目十年磨一剑，具备TFT偏光片生产能力。
   • 2011-2013年EPS分别为0.21、0.33、0.60元，对应PE分别为44、28、16倍。
   • 给予“增持”评级。

3. 佛塑科技（000973）

   • 拥有偏光片生产能力，3D眼镜市场占有率高。
   • 2011-2013年EPS分别为0.42、0.54、0.69元，对应PE分别为32、25、19倍。
   • 给予“增持”评级。

太阳能光伏薄膜产业链

1. 爱康科技

   • 国内EVA胶膜的上市龙头企业，预计2013年EVA胶膜销售收入占比达15%。
   • 2011-2013年EPS分别为0.53、0.75、1.11元，对应PE分别为40、29、19倍。
   • 首次给予“增持”评级。

2. 红宝丽

   • 国内最大的硬泡组合聚醚和异丙醇胺供应商，计划投资1200万平米EVA胶膜产能。
   • 2011-2013年EPS分别为0.55、0.70、0.92元，对应PE分别为28、22、17倍。
   • 给予“增持”评级。

3. 东材科技

   • 光伏PET基膜龙头企业，2013年光伏PET基膜业绩贡献占比预计达35%。
   • 2011-2013年EPS分别为0.89、1.10、1.44元，对应PE分别为28、23、17倍。
   • 给予“增持”评级。

结论

功能性膜材料在TFT-LCD和太阳能光伏产业链中占据重要地位，其市场需求将持续增长。国内企业在光学薄膜和光伏薄膜领域具备一定的竞争优势，未来有望在市场中占据更大份额。建议关注康得新、深纺织A、佛塑科技、爱康科技、红宝丽和东材科技等公司，其在光学薄膜和光伏薄膜领域的投资布局和盈利能力值得期待。