20240829-国盛证券-青达环保-688501.SH-节能改造驱动主业增长_烟气余热回收板块高增_3页_746kb

青达环保（688501.SH）2024年半年度报告发布，业绩超预期。报告期内，公司实现营业收入514亿元，同比增长458.1%；归母净利润239.82亿元，同比增长85.99%。二季度单季营收366亿元，同比增长32.63%，归母净利润177亿元，同比增长49.27%。

业绩增长主要源自主营业务销售收入提升。公司传统业务方面，节能改造政策持续推动除渣设备与低温省煤器需求增长，其中低温烟气余热回收业务收入达216亿元，同比增长157%，占营收比例从23.76%提升至42.02%，毛利率保持稳定。除渣业务同比增长182.8%，继续支撑主业。

新兴业务中，脱硫废水处理实现营收0.21亿元，相较去年同期有显著增长，成为新业务重点；全负荷脱销业务受订单周期影响，营收同比下滑43%。公司研发投入同比提升102.9%，主要用于钢渣处理、氢能装备等方向布局，首单钢渣业务合同金额10.4亿元，标志着市场拓展初见成效。

公司推进“三改联动”和渔光互补项目，战略布局氢能装备产业链，财务状况稳健，盈利能力和估值支撑良好。报告维持其“买入”评级，预计2024-2026年归母净利将分别达143/175/205亿元，对应PE分别为97/80/68倍，目标估值吸引力显著。

风险提示方面，需关注装机速度低于预期、行业政策推进延迟以及原材料价格波动的可能负面影响。