20210824-德邦证券-先导智能-300450.SZ-业绩同比+120_新接订单持续高增_3页_798kb

先导智能（300450.SH）投资分析总结

核心内容概览

本报告对先导智能（300450.SH）的财务表现、市场表现及投资评级进行分析，给出“买入”建议。公司作为全球领先的锂电装备制造商，受益于全球电动化趋势，新签订单大幅增长，展现出平台型公司强大的竞争力。

主要观点

1. 市场表现

• 沪深300对比：2021年1月（1M）至2021年6月（3M），先导智能股价涨幅显著，绝对涨幅达13.82%-47.21%，相对涨幅达18.79%-53.02%。
• 当前价格：74.72元。
• 股价区间：52周内股价区间为25.21-81.50元。
• 总市值：116,830.16百万元。

2. 业绩表现

• 2021H1业绩：公司实现营业收入32.68亿元，同比增长75.3%；归母净利润5.01亿元，同比增长119.7%；扣非归母净利润4.88亿元，同比增长118.6%。
• 季度表现：Q2单季度营收20.61亿元，同比增长106.6%；归母净利润3.00亿元，同比增长124.4%；扣非归母净利润2.94亿元，同比增长115.3%。

3. 财务指标分析

• 毛利率：2021H1为38.2%，同比下降2.1个百分点；Q2为37.0%，同比下降6.6个百分点。
• 净利润率：2021H1为16.5%，同比提升。
• 净资产收益率（ROE）：2021H1为16.1%，预计2023年可达22.3%。
• 每股收益：2021H1为1.00元，预计2023年可达2.01元。
• 资产负债率：2021年为51.1%，较2020年有所上升。
• 现金比率：2021年为0.6，显示公司流动性较好。

4. 投资建议

• 公司是全球领先的锂电设备制造商，致力于成为平台型专用高端设备龙头。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为15.7亿元、23.3亿元、31.4亿元，对应PE分别为74倍、50倍、37倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大。

关键信息

1. 新签订单

• 2021H1新签订单达92.35亿元（不含税），占去年全年新签订单的83.48%，为未来业绩增长奠定基础。

2. 财务预测

3. 业务板块表现

• 锂电池设备：2021H1营收23.19亿元，同比增长94.74%；毛利率35.75%，同比下降4.25个百分点。
• 光伏设备：2021H1营收3.37亿元，同比增长44.42%；毛利率33.16%，同比上升6.96个百分点。

4. 风险提示

• 下游投资扩产低于预期。
• 产品和技术迭代更新风险。

股票数据

财务报表分析

毛利率趋势

• 2020年：34.3%
• 2021E：34.9%
• 2022E：35.1%
• 2023E：35.0%

净利润增长率

• 2020年：0.3%
• 2021E：104.6%
• 2022E：48.5%
• 2023E：34.7%

资产负债率

• 2020年：55.7%
• 2021E：51.1%
• 2022E：56.2%
• 2023E：59.3%

现金流情况

分析师与研究助理信息

分析师：倪正洋

• 职位：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师
• 经验：5年机械研究经验，1年高端装备产业经验
• 教育背景：南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士
• 荣誉：2020年iFinD机械行业最具人气分析师，所在团队曾获2019年新财富第三名、2017年新财富第二名、2017年金牛奖第二名、2016年新财富第四名

研究助理：邵玉豪

• 邮箱：shaoyh3@tebon.com.cn

投资评级说明

法律声明

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