20220508-东北证券-先导智能-300450.SZ-收入首次破百亿_订单创历史新高__4页_634kb

先导智能 (300450) 公司点评总结

核心内容

先导智能是一家在通用机械/机械设备领域具有重要地位的公司，2021年实现了营业收入首次突破百亿，达到100.4亿元，同比增长71.32%。同时，公司2022年一季度营业收入为29.3亿元，同比增长142%。公司归母净利润在2021年达到15.8亿元，同比增长106.47%；2022年一季度归母净利润为3.5亿元，同比增长72.5%。基于这些强劲的财务表现，公司首次覆盖时被给予“买入”评级，目标价为53.62元/股。

主要观点

1. 新签订单创历史新高

• 2021年度公司新签订单金额达到187亿元，创历史新高。
• 新能源汽车产业链加速发展，锂电池企业扩产计划推动大规模招标，带动公司订单增长。
• 公司在光伏、3C、智能物流及汽车智能产线等非锂电业务领域表现良好，与国内外龙头企业建立了长期战略合作关系。

2. 锂电设备业务占比提升，毛利率稳中有升

• 2021年锂电池智能装备销售收入为69.6亿元，同比增长114.8%，占营收比重达69.3%。
• 锂电设备毛利率为34.6%，同比提升1.1个百分点，显示公司在该领域的竞争力增强。

3. 海外业务快速增长，出口毛利率显著高于国内

• 2021年海外销售收入为14.8亿元，同比增长234%，占营收比重14.7%。
• 出口产品毛利率为48.7%，显著高于国内销售产品，体现公司国际化战略的成效。

4. 研发投入持续，产品竞争力增强

• 公司持续加大研发投入，前期投入逐步显现成效。
• 涂布机、辊压机、高速叠片机等产品已进入主要电池企业，市场份额逐步提升。
• 提供整线解决方案，进一步拓展优势产品品类和市场份额。

关键信息

财务预测

• 2022-2024年净利润：预计分别为26.4亿、38亿和47.2亿。
• PE估值：2022年为25.72倍，2023年为17.88倍，2024年为14.39倍。
• 每股收益：预计2022年为1.69元，2023年为2.43元，2024年为3.02元。

财务指标

• 营业收入增长率：2022年预计增长62%，2023年40%，2024年23%。
• 净利润增长率：2022年预计增长66.53%，2023年43.81%，2024年24.24%。
• 毛利率：预计2022-2024年维持在33%左右。
• 净利润率：预计2022年为16.2%，2023年为16.7%，2024年为16.8%。
• 市盈率（P/E）：2022年为25.72倍，2023年为17.88倍，2024年为14.39倍。
• 市净率（P/B）：2022年为5.55倍，2023年为4.20倍，2024年为3.22倍。
• 净资产收益率（ROE）：预计2022年为21.6%，2023年为23.5%，2024年为22.4%。

风险提示

• 电池企业扩产不达预期。
• 新签订单未能实现预期收益。

结论

先导智能凭借在新能源汽车产业链和锂电设备领域的强劲增长，以及海外市场的快速拓展，展现出良好的发展潜力和市场竞争力。公司持续的研发投入和产品线扩展为其未来业绩增长提供了有力支撑，预计未来三年将保持较高增长速度，具备较高的投资价值。因此，首次覆盖给予“买入”评级。