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先导智能中标宁德时代9.15亿元订单，H2订单有望高峰

核心内容

先导智能近期获得宁德时代9.15亿元订单，标志着其在锂电设备领域的竞争优势显著。此次中标包括卷绕机及化成机、容量机等设备，公司本部获得5.65亿元订单，全资子公司珠海泰坦获得3.49亿元订单。

主要观点

• 订单释放与市场份额：宁德时代计划建设24条产线，先导智能本次中标对应约10条产线，预计后续还将获得价值约14亿元的订单。此外，泰坦在此次中标中的设备份额预计在宁德时代体系中达到70%左右。
• 银隆问题化解：公司通过协商已成功化解银隆订单风险，预计9月底完成验收，并在10个工作日内取得商业承兑汇票，订单金额调整为原金额的86%左右。
• 海外合作机会：随着海外龙头如LG等公司在华扩产，先导智能作为其合作伙伴，有望直接受益于其扩产步伐的加速。

关键信息

• 财务预测：

  • 2018-2020年每股收益分别为0.92、1.30、1.58元。
  • 合理估值为2018年的38倍市盈率，对应目标价34.96元，维持买入评级。

• 财务数据概览（单位：百万元）：

• 投资评级：买入（维持）
• 股价表现：
  • 2018年9月25日股价为27.12元
  • 目标价格为34.96元
  • 52周最高价/最低价：84.08元/21.72元

风险提示

• 新能源汽车政策波动风险
• 锂电厂商扩产不及预期
• 光伏产业政策波动及海外扩展风险
• 光伏组件扩产不及预期

财务指标分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级与相关定义

• 公司投资评级：

  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

免责声明

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