20210824-开源证券-先导智能-300450.SZ-公司信息更新报告_上半年订单强劲增长_锂电设备产能继续扩张_4页_829kb

先导智能（300450.SZ）2021上半年业绩及订单分析总结

核心内容

先导智能在2021年上半年实现了强劲的业绩增长，主要得益于锂电设备业务的快速发展和在手订单的充裕。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年业绩将持续增长，盈利能力稳步提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年1-6月，公司实现营业收入32.68亿元，同比增长75.34%；归母净利润5.01亿元，同比增长119.70%。
• 锂电设备业务主导增长：锂电设备业务营收达23.19亿元，占总营收的70.97%，同比增长94.74%，毛利率提升至35.75%。
• 在手订单充足：公司上半年新签订单达92.35亿元（不含税），接近2020年全年新签订单总额。合同负债增长30.08%，表明订单储备充足。
• 产能持续扩张：公司通过租赁厂房方式加快产能扩张，上半年租赁面积达13.8万平方米，同时在建工程增长显著。
• 研发投入保持高位：2021H1研发费用为3.63亿元，同比增长19.37%，公司共获得202项专利授权，技术优势持续增强。
• 子公司盈利改善：泰坦新动力2021H1实现营收5.36亿元，净利润0.03亿元，实现扭亏为盈，盈利能力逐步恢复。

关键信息

财务数据概览

指标	2021H1 实际	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	32.68	90.49	124.60	159.15
归母净利润（亿元）	5.01	16.04	23.98	29.21
EPS（元/股）	1.03	1.03	1.53	1.87
P/E（倍）	73.8	73.8	49.3	40.5

估值与财务比率

指标	2021E	2022E	2023E
P/E（倍）	73.8	49.3	40.5
P/B（倍）	17.0	13.0	10.0
ROE（%）	23.1	26.3	24.8
净利率（%）	17.7	19.2	18.4
资产负债率（%）	50.4	49.6	49.5

现金流与运营情况

• 经营活动现金流：2021H1为1321亿元，预计2023E将大幅增长至5064亿元。
• 投资活动现金流：2021H1为-329亿元，主要用于设备购置和厂房建设。
• 筹资活动现金流：2021H1为-103亿元，主要因股本增加。
• 应收账款周转率：2021E预计为2.8次，显示公司回款能力较强。
• 总资产周转率：2021E为0.7次，较2019A和2020A有所提升。

风险提示

• 客户产能扩张低于预期
• 行业内竞争加剧
• 原材料价格波动

总结

先导智能凭借在锂电设备领域的领先地位，实现了2021年上半年的业绩大幅增长，新签订单和在手订单均表现出强劲势头。公司持续加大研发投入，技术优势进一步巩固，同时通过租赁厂房和在建工程扩大产能，为未来业绩增长奠定基础。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面稳健，估值合理，维持“买入”评级。