20220425-浙商证券-先导智能-300450.SZ-先导智能点评报告_获ACC14GWh锂电设备订单_海外业务有望超预期_5页_892kb

先导智能（300450）总结报告

核心内容

先导智能近日获得欧洲电池制造商ACC的14GWh锂电设备订单，标志着其海外业务取得重要进展。此次合作不仅体现了公司技术和服务能力受到欧洲主流动力电池企业的认可，也表明其国际化布局成效显著，有望成为锂电设备业务的新增长点。

主要观点

海外业务发展迅速

• 公司与ACC签署战略合作协议，为其法国超级电池工厂提供锂电设备及解决方案。
• ACC是欧洲头部动力电池厂商，主要股东包括梅赛德斯-奔驰、Stellantis集团及道达尔能源，计划到2030年实现120GWh的总产能。
• 先导智能在设备交付和项目执行方面表现优异，现场人员在设备通电三周后实现首个电池样本产出，远超客户预期。

国际化布局成效显著

• 公司已在德国、瑞典、法国等地设立十余家分子公司，不断提升本土化服务能力。
• 目前已成为欧洲市场占有率最高的新能源装备服务商，未来有望进一步拓展市场。

业绩增长与盈利预测

• 2021年公司新签设备订单金额达187亿元（不含税），创历史新高。
• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为25.5/36.7/46.3亿元，三年复合增速达43%。
• 对应PE分别为25/17/14倍，维持“买入”评级。

股权激励计划

• 公司此前推出2021年股权激励计划，若收入及利润率目标同时达成，2021-2023年归母净利润分别为14.1/23.2/31.6亿元，显示出管理层对未来发展信心十足。

关键信息

订单情况

• 获得ACC 14GWh锂电设备订单，是公司拓展欧洲市场的重要一步。
• 该订单是公司与ACC在前期试验线合作基础上的深化，将进一步推动法国超级电池工厂建设。

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为16579亿元、22964亿元、27501亿元，增速分别为65%、39%、20%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为2552亿元、3674亿元、4631亿元，增速分别为61%、44%、26%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为1.63元、2.35元、2.96元。
• P/E：预计2022-2024年分别为25倍、17倍、14倍。
• ROE：预计2022-2024年分别为24%、26%、25%。
• 毛利率：预计2022-2024年分别为34%、35%、35%。
• 净利率：预计2022-2024年分别为15%、16%、17%。

公司战略

• 公司致力于打造非标自动化平台型企业，不断推出涂布机、辊压机、高速叠片机等新品。
• 通过国际化布局，与大众、Northvolt、ACC等全球一线主机厂、电池厂建立良好合作关系。

风险提示

• 锂电企业扩产低于预期。
• 新业务拓展低于预期。

附录信息

财务摘要

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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