20210824-国开证券-先导智能-300450.SZ-中期业绩高增长_新签订单金额创新高_6页_1mb

报告摘要

公司总结：先导智能（300450）

核心内容概览

先导智能（300450）是一家专注于锂电池及光伏智能装备研发与制造的高科技企业，其业务覆盖3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备等多个领域。公司近年来业绩持续高增长，尤其受益于新能源汽车行业的快速发展，成为锂电设备行业的核心参与者之一。

主要观点

业绩表现强劲：公司2021年半年度报告显示，营业收入达32.68亿元，同比增长75.34%；归母净利润为5.01亿元，同比增长119.7%。其中，2021Q2营业收入同比增长106.62%，归母净利润同比增长124.43%，显示出公司业务在第二季度的强劲增长势头。
毛利率变化：2021H1综合毛利率为38.15%，同比下降2.1个百分点，其中锂电池智能装备毛利率下降为主要因素，而光伏智能装备毛利率则有所上升，显示公司业务结构的优化趋势。
费用控制良好：期间费用率同比下降4.81个百分点至21.42%，其中研发费用率显著下降，显示公司在研发投入方面的效率提升。
行业前景广阔：新能源汽车渗透率快速提升，2021年1-7月我国新能源汽车销量同比增长197.1%，渗透率升至10%。全球动力电池装机量同比增长151%，表明锂电设备行业正进入快速发展期。
客户资源丰富：公司已与CATL、比亚迪、LG、SKI、松下、NORTHVOLT等国内外一线客户建立良好合作关系，具备较强的市场竞争力。
战略合作深化：宁德时代拟募资582亿元用于产能扩张，公司作为其核心供应商，有望从中受益，进一步巩固其市场地位。
平台型布局初见成效：公司已形成八大事业部，布局多个新业务领域，平台型公司的特征逐渐显现，具备行业顶尖人才引入、客户接受度高和业务协同优势。
新签订单创新高：报告期内，公司新签订单金额达92.35亿元（不含税），创历史同期新高，为未来业绩增长提供坚实支撑。

关键信息

财务数据

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	4,683.98	5,858.30	9,436.53	14,155.73	19,930.61
营业收入增长率	20.41%	25.07%	61.08%	50.01%	40.80%
归母净利润（百万元）	765.57	767.51	1,424.15	2,217.54	3,138.88
归母净利润增长率	3.12%	0.25%	85.56%	55.71%	41.55%
每股收益（元）	0.49	0.49	0.91	1.42	2.01
市盈率（倍）	154.50	154.39	83.13	53.27	37.64

财务预测与估值

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
EPS（元）	0.49	0.91	1.42	2.01
PE（倍）	154.39	83.13	53.27	37.64
PB（倍）	21.07	16.66	12.57	9.27
EV/EBITDA（倍）	64.76	44.67	28.69	19.88
ROE	13.67%	20.08%	23.54%	24.61%

投资评级

当前价格：75.65元
公司评级：推荐
投资建议：维持“推荐”的投资评级，预计公司未来三年内业绩持续增长，估值逐步下降。

风险提示

市场竞争加剧可能导致业绩不达预期；
国内外经济复苏不及预期；
全球疫情恶化可能带来市场风险；
中美关系进一步恶化可能影响市场环境；
国内外二级市场波动风险。

附录：分析师信息

分析师：崔国涛
执业证书编号：S1380513070003
联系电话：010-88300848
邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn
公司：国开证券研究与发展部
地址：北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层

投资评级标准

行业投资评级：
- 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上
短期股票投资评级：
- 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上
- 推荐：未来6个月内涨幅介于10%~20%之间
- 中性：未来6个月内涨幅介于-10%~10%之间
- 回避：未来6个月内跌幅10%以上
长期股票投资评级：
- A：未来3年内涨幅20%以上
- B：未来3年内涨幅在20%以内
- C：未来3年内跌幅20%以上