镍及不锈钢9月报：底部成本支撑仍强，上方空间取决于需求-20230831-银河期货-25页_1mb

镍市场分析总结

核心内容

本报告分析了8月镍市场走势及9月供需预期，指出镍价延续宽幅震荡，多空逻辑交织。多头逻辑主要源于镍矿供应受阻、成本支撑及人民币贬值带来的输入型通胀预期；空头逻辑则来自纯镍供应持续增加、需求疲软及交割品供应充足，逼仓风险降低。

主要观点

• 镍价走势：8月NI2310合约在17.2万元/吨遇阻回落，在60日线15.9万元/吨附近获得支撑。预计9月镍价将在15.5-17.5万元/吨之间宽幅震荡。
• 不锈钢市场：8月不锈钢价格再攀高峰，但9月订单情况不及预期，钢厂利润压缩，价格可能承压回落。宏观和基本面变化方向相悖，短期内不锈钢价格可能继续上探前高，但若无真实需求支撑，仍将回落。
• 镍矿市场：8月菲律宾镍矿受台风影响，价格大幅上涨，印尼镍矿反腐事件也影响了供应。镍矿价格阶段性上涨，但部分利多因素已消退，未来上涨空间有限。
• 纯镍市场：全球显性库存略增，国内现货市场供应充裕，电积镍对俄镍的替代效应显现，LME注册品牌增加，进一步降低逼仓风险。
• 新能源汽车市场：8月新能源汽车市场有复苏迹象，但动力电池库存偏高，三元需求偏弱，硫酸镍产能过剩压力显现。
• 供需预期：长期来看，全球原生镍供给端增量远超需求端，预计全年过剩量将达23.5万吨，市场对供需过剩形成一致预期。

关键信息

镍市场

• 价格走势：8月镍价宽幅震荡，NI2310合约在17.2万元/吨遇阻，在15.9万元/吨附近获得支撑。
• 库存情况：全球显性库存49815吨（+1586吨），LME库存下降，上期所和社会库存上升。
• 成本支撑：汇率贬值和成本支撑对镍价形成支撑，但纯镍供应增加可能压制价格。
• 交割品变化：国内电积镍流通量增加，华友注册LME交割品牌，减少俄镍需求。

不锈钢市场

• 价格走势：8月不锈钢价格再创新高，但9月订单不及预期，钢厂利润压缩。
• 需求情况：终端需求疲软，但竣工面积支撑后端消费，需求回暖预期存在。
• 库存变化：不锈钢社会库存100.08万吨，环比减少0.23万吨，300系库存增加。
• 钢厂利润：304冷轧不锈钢现金成本涨至15500元/吨，即期利润和盘面利润收窄。

硫酸镍市场

• 需求情况：三元需求偏弱，硫酸镍开工率不足60%，供应过剩压力显现。
• 价格走势：硫酸镍价格持稳，但因下游需求疲软，可能被迫减产。
• 产能扩张：硫酸镍新增产能约40万金属吨，但目前开工率不高。

新能源汽车市场

• 产量与销量：8月新能源汽车市场有复苏迹象，但动力电池库存偏高，三元电池装车量增长缓慢。
• 市场预期：四季度销量季节性增长，有望冲击900万辆销量目标，但需求仍受制约。

供需基本面

• 全球原生镍供需：预计2023年全球原生镍产量将超过消费量，形成过剩局面。
• 中国纯镍产量：国内纯镍产量持续上升，下半年新增产能主要由上半年项目爬产支撑。
• 印尼电积镍项目：印尼5万吨电积镍项目8月投产，对俄镍消费形成替代。

总结

镍市场在8月延续震荡走势，9月供需预期向宽松转化，但成本支撑依然存在。不锈钢价格在宏观利好推动下上涨，但基本面疲软可能限制其上涨空间。硫酸镍市场受三元需求疲软影响，产能过剩压力显现。新能源汽车市场有复苏迹象，但动力电池库存高企制约需求。整体来看，镍系市场在宏观和基本面因素的交织下呈现复杂走势，需密切关注供需变化及政策动向。