20240822-华泰期货-人民币结售汇系列（一）_从结售汇角度看人民币_23页_1mb

报告核心观点：本系列报告重点分析供需对外汇走势的影响，强调银行结售汇数据在供需分析中的关键作用。银行结售汇数据反映出企业和居民的结汇与购汇意愿，尤其是代客结售汇数据占比超90%，能更准确表达市场对人民币汇率预期。

银行结售汇数据分析：外汇市场属多层次结构，银行间市场为核心层。代客结售汇比自身结售汇更能反映真实需求。7月数据显示，结售汇逆差扩大至-5450亿美元，但结售汇量回升，表明市场活动回暖。远期结汇签约额增加，企业对人民币前景较乐观，远期购汇意愿下降，流动性支撑汇率。

国际收支与供需：7月经常项目转顺差928亿美元，主要因货物贸易顺差上升；资本项目逆差扩大，证券投资逆差加剧，显示资本外流压力。季节性因素导致6-7月结售汇顺差较弱，但未来月份可能改善。

风险因素：地缘政治风险、全球经济超预期下行、中美关系紧张等，均可能影响外汇市场稳定性。政策变化如央行调整利率和逆周期调节，对汇率产生双向影响。

总体展望：人民币汇率可能维持区间震荡，但结售汇数据表明市场信心增强。需关注全球经济不确定性和政策动向，防范潜在风险。

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