20230803-华创证券-_宏观月报_7月全球资产十大主线_人民币贬值_预期_回落_23页_3mb

报告总结：宏观月报——人民币贬值“预期”回落——7月全球资产十大主线事项

7月全球大类资产表现总体为：大宗商品（980%）>全球股票（335%）>人民币（155%）>全球债券（069%）>0%>美元（-103%）。报告聚焦十大主线事项，分析市场情绪、资产配置及风险因素：

• 美股期权市场：标普500期权数据显示投资者情绪乐观，看涨期权净交易量上升，低波动指数与高贝塔指数对比显示投机状态。
• 美债期限利差：10年-2年利差达-091%，创40年新低，暗示美联储加息尾声，资产表现方面，美元、铜弱于A股和黄金等。
• 科技股表现：10年期国债下行期，国内成长股相对港股科技股获超额收益，源于估值模型差异。
• 全球资产配置：基金经理普遍增持债券、现金等资产，减持股票、美元等。
• 人民币汇率预期：无本金交割远期及风险逆转期权隐含人民币贬值预期回落，市场未形成持续贬值预期。
• ETF资金流向：资金主要流入美国，中国、日本、香港地区也净流入。
• 美债期货空头头寸：10年期美债期货空头头寸见顶回落，利空结束，长期配置价值显现。
• 外资对中国债券：中美排除掉期成本套息差影响外资流入，短期内或转负，压力增大。
• 外资在华股票：中国有风险敞口的外资股表现优于国内股，或因疫情偏好影响，预计将收敛。
• 信贷脉冲指数：彭博中国信贷脉冲领先于10年期国债收益率，指示金融周期变化，与沪深300相关性低。

风险提示：美联储货币政策超预期、俄乌冲突扩大。建议关注资产估值、市场情绪及全球经济数据。