20170205-兴业研究-人民币汇率周报_多举措平衡国际收支及结售汇_14页_1mb

人民币汇率及外汇管理政策分析总结

核心内容

本文档分析了2017年2月初人民币汇率走势、外汇管理政策调整及特朗普“弱美元”政策对人民币汇率的影响，同时探讨了人民币国际化的最新动态与未来展望。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 美元指数延续贬值趋势，人民币汇率稳中偏升。
• 节后中间价未明显调升，境内实需购汇力量仍偏强，导致境内外即期价差倒挂。
• CNH升值突破120日均线，人民币三大指数随美元贬值而下行。
• 香港人民币市场流动性平稳，央行上调短端资金利率，影响境内短端掉期点数上行压力。

2. 外汇管理政策调整

外管局发布《国家外汇管理局关于进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核的通知》（汇发〔2017〕3号），提出九大具体措施，旨在改善国际收支及促进结售汇平衡，包括：

• 扩大境内外汇贷款结汇范围
• 允许内保外贷项下资金调回境内使用
• 便利跨国公司外汇资金集中运营管理
• 允许自贸区内境外机构境内外汇账户结汇
• 规范货物贸易外汇管理
• 完善经常项目外汇收入存放境外统计
• 完善直接投资外汇利润汇出管理政策
• 加强境外直接投资真实性、合规性审核
• 实施本外币全口径境外放款管理

这些措施有助于引导资金回流，改善国际收支状况，同时鼓励结汇，有助于人民币汇率的稳定。

3. 特朗普“弱美元”政策的影响

• 特朗普政府采取“弱美元”政策，通过指责他国“操纵”汇率、施压欧日货币升值等方式，影响美元走势。
• 美元指数因政策导向而贬值，人民币汇率有望受益。
• 需警惕特朗普可能继续通过汇率操纵指控施压人民币，以及推动欧日货币升值对人民币的间接影响。
• 中美汇率问题交锋可关注4月、10月发布的美国财政部半年报、中美战略与经济对话及G20峰会。

4. 人民币国际化动态

• SWIFT数据显示，2016年12月人民币全球支付占比降至1.68%，较前值下降0.32%，主要受中国经济增速放缓、汇率波动及资本管制政策影响。
• 人民币国际化进程仍保持信心，得益于CIPS等国际支付基础设施的建设及海外清算中心的设立。
• MSCI表示，若中国进一步实施资本管制，A股完全纳入MSCI指数进程可能停止。

关键信息

1. 汇率数据

• 美元兑人民币中间价：2月3日报6.8556，较1月26日升值32 pips。
• CNY收盘价：6.8740，较1月26日升值40 pips。
• CNH收盘价：6.8024，较1月26日升值484 pips。
• 境内外即期价差：2月3日高达-716 pips。
• 掉期与远期价差：1Y境内掉期价差为1528 pips，1Y境内远期价差为6.9909，1Y境外远期价差为7.0882。

2. 后市展望

• 预计第一季度美元指数仍有下行空间，人民币汇率将保持稳中偏升趋势。
• 若USDCNY 20日均线下穿60日均线，人民币升值空间将进一步打开。
• 需关注美元贬值时欧日货币相对人民币升值的可能性。

3. 未来关注点

• 美联储加息节奏与市场预期
• 特朗普政府对人民币汇率的政策影响
• 人民币国际化进展及资本管制政策变化
• 人民币汇率弹性与市场波动性变化

总结

文档重点分析了2017年初人民币汇率走势及外汇管理政策的调整，指出美元指数的贬值趋势有利于人民币汇率的升值。外管局的多项政策旨在改善国际收支及促进结售汇平衡，有助于人民币汇率稳定。同时，需警惕特朗普政府对人民币汇率的潜在影响，尤其是通过汇率操纵指控及推动欧日货币升值的手段。人民币国际化虽面临一定挑战，但仍有长期发展信心，未来将依赖于支付基础设施建设与资本管制政策的调整。