20180629-光大证券-人民币汇率走势点评_此时此刻_如何看人民币汇率__7页_1mb

人民币汇率走势总结

核心内容

人民币兑美元近期出现连续贬值，主要原因是美元指数走强，而非人民币本身疲软。尽管人民币兑美元贬值，但人民币兑一篮子货币仍保持相对稳定，上半年CFETS人民币汇率指数上涨2.6%。分析师指出，下半年美元指数仍有升值空间，可能在95-100之间徘徊，人民币兑美元或在双向波动中有小幅下行可能。

主要观点

• 美元走强为主因：人民币贬值主要是由于美元指数上升，而非人民币本身贬值压力大。中美货币政策差异加剧了人民币兑美元的贬值趋势。
• 贸易摩擦影响有限：人民币贬值与中美贸易摩擦无直接关系，特朗普政府更关注遏制中国科技行业发展，而非汇率问题。
• 对出口影响不大：人民币贬值对出口的正面刺激作用有限，但对依赖美元融资的行业有“紧信用”效应。
• 外债负担重的行业受影响较大：如电子元器件、石油化工、有色金属、航空等行业，由于美元负债比例较高，人民币贬值可能带来汇兑损失。
• 部分行业可部分对冲汇率风险：海外收入占比较高（如航空、电子元器件、家电、机械、纺服）的行业，可通过外币收入抵消部分汇兑损失，人民币贬值反而可能提升其盈利。
• 对北上资金影响有限：虽然人民币贬值可能影响外资配置，但当前下行压力有限，对股市影响不大。

关键信息

人民币贬值对行业的影响

• 美元负债比例高的行业：

  • 电子元器件：美元贷款占比10.4%
  • 石油化工：8.1%
  • 有色金属：6.1%
  • 航空业：美元负债占总负债的29.7%（含融资租赁）

• 短期美元贷款占比高的行业：

  • 食品饮料、钢铁、通信、基础化工：短期美元贷款占总贷款比例均在70%以上

• 海外收入占比高的行业：

  • 航空、电子元器件、家电、机械、纺服：海外收入占比均超过20%，其中航空和电子元器件接近40%

北上资金配置情况

• 主要配置行业：消费、金融、医疗、科技硬件
• 消费行业：日常和可选消费持仓占比达22%，远高于其在沪深300中的权重（9%和12%）
• 金融行业：持仓占比13%，低于沪深300中的33%
• 医疗和信息技术：分别持仓12%和11%，具有消费属性或看好经济转型方向

人民币汇率走势预测

• 美元指数：预计下半年将在95-100之间徘徊，存在升值空间
• 人民币兑美元：可能在双向波动中出现小幅下行
• 人民币兑一篮子货币：预计仍保持相对稳定，上半年CFETS人民币汇率指数上涨2.6%

行业及公司评级体系

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