20170206-申万宏源-电子行业周报：电子4大领域海外季报深度解读：坚持景气复苏观点，电子偏周期属性、稳定成长标的估值已具吸引力_22页_1mb

报告摘要

电子行业周报总结（2017年1月22日-2月3日）

核心内容概述

本报告聚焦于2017年电子行业景气复苏趋势，通过分析海外主要电子企业（如苹果、三星、Intel、LGD、康宁、日月光等）的季报及说明会内容，得出电子产业，尤其是半导体领域，将从2016年下半年至2019年保持高景气度的结论。报告指出，电子行业具有偏周期属性，稳定成长标的的估值已具吸引力，建议逐步增加对电子和半导体行业的配置。同时，关注能够最大受益于景气复苏的领域，推荐华天科技、蓝思科技、依顿电子等标的。

主要观点

景气复苏持续：电子及半导体行业从2016年下半年开始进入景气复苏阶段，预计将持续至2019年。
智能手机市场：iPhone全球和中国渠道库存较低，为2017年增长奠定基础；三星对市场增速相对悲观，预计2017年智能手机市场增速将下降。
PC市场：Intel和康宁预计2017年PC市场同比下滑，但增速将企稳，出货量增长较难。
TV市场：LGD和康宁预计2017年TV面板出货面积增长5%，价格延续上涨趋势。
半导体市场：日月光认为半导体市场将延续4Q16的好转趋势，封测市场增长高于整体半导体市场，预计1Q17稼动率回调至70%左右。
存储器市场：三星和海力士确认存储器供需紧张将持续，2017年DRAM和NAND出货量增长预期分别为15%和30%，1Q17 ASP上涨趋势有望延续。
行业估值：电子行业估值处于历史底部，具备吸引力，建议关注具备稳定成长和周期弹性标的。
个股表现：立讯精密、华灿光电为本周领涨股；勤上光电、苏大维格、京东方A为跌幅前列。

关键信息

1. 智能手机产业链

iPhone库存：iPhone全球和中国渠道库存处于低位，为2017年增长奠定基础。
三星预期：预计2017年智能手机市场增速下降，为唯一一家对市场增速持谨慎态度的大厂。
双玻璃方案：蓝思科技为双玻璃方案最确定的受益标的，iPhone8和无线充电技术趋势将推动该方案至少持续2-3年。
小米涨价：小米上调红米4和红米4A终端价格100元，基本可覆盖上游元器件价格压力。
iPhone市场地位：2016年iPhone首次跌出中国最畅销机型榜首，市场份额仅2%。

2. 半导体产业

景气复苏：半导体产业预计2017年全球销售额将增长5.3%至3542亿美元。
FOWLP封装：苹果采用FOWLP技术带动市场扩张，预计2020年市场规模将达1363亿日元。
硅晶圆价格：12英寸硅晶圆价格在2017年第二季度将上涨15%，可能持续至2018年。
资本支出：台积电2017年资本支出为100亿美元，略低于2016年；联电资本支出下降28.6%。
技术发展：SK海力士研发72层堆叠闪存，预计2020年智能手机存储器平均容量将达6.9GB，约63%采用8GB。

3. 面板与元器件

TV面板：IHS Markit预测2017年TV面板面积需求增长8%，整体显示器市场增长6%。
LCD玻璃：康宁预计2017年LCD玻璃需求增长5%，1Q17产量增长15%。
可弯曲面板：JDI推出5.5寸可弯曲液晶面板，支持低频驱动，降低能耗。
OLED面板：LG OLED面板未能赢得iPhone8订单，首次缺席苹果供应链。
面板产能：TV厂商将提高采购自家面板比例，从34%提升至41%。

4. 行业事件

苹果起诉高通：苹果起诉高通，要求退还10亿美元专利费用，高通股价受挫。
OPPO发展：OPPO预计2017年出货增长超20%，有望成为中国第一。
Fitbit裁员：Fitbit宣布全球裁员6%，股价暴跌14.22%。
三星折叠手机：三星计划2018年上半年推出折叠式手机GalaxyX。
行业政策：中国《信息产业发展指南》提出2020年信息产业收入将达26.2万亿元，年均增长8.9%。

5. 公告与财务数据

华东科技：2016年净利润同比上升280%-330%，因政府补助及业务增长。
联创电子：实施员工持股计划，募集上限为3000万元，持股比例上限为1.86%。
紫光国芯：终止重大资产重组，不影响公司正常经营。
苏州固锝：2016年净利润同比上升340%-390%，因业务增长及汇兑收益。
沪电股份：计提资产减值准备4118.52万元，影响净利润3985.63万元。
长盈精密：因筹划重大投资事项，股票停牌。
上海贝岭：拟收购锐能微100%股份，募集配套资金不超过24500万元。
三环集团：因筹划重大投资事项，股票停牌。
蓝思科技：2016年净利润同比下降22%-10%，修正后预计亏损5500万-6500万元。
超华科技：2016年净利润同比下降80%-50%，修正后预计亏损5500万-6500万元。

6. 估值与市场表现

行业估值：电子行业估值处于历史低位，具备投资吸引力。
个股估值：
- 长电科技：2016E PE为96.8，2017E PE为28.2，2018E PE为18.1。
- 华天科技：2016E PE为31.0，2017E PE为24.0，2018E PE为19.4。
- 通富微电：2016E PE为47.6，2017E PE为28.7，2018E PE为22.0。
- 法拉电子：2016E PE为21.5，2017E PE为18.0，2018E PE为14.9。
- 京东方A：2016E PE为77.8，2017E PE为22.5，2018E PE为13.6。
- 歌尔股份：2016E PE为25.5，2017E PE为20.0，2018E PE为16.9。
- 蓝思科技：2016E PE为38.4，2017E PE为23.6，2018E PE为18.4。
- 环旭电子：2016E PE为24.8，2017E PE为18.9，2018E PE为16.2。