20170206-申万宏源-电子行业周报_电子4大领域海外季报深度解读_坚持景气复苏观点_电子偏周期属性_稳定成长标的估值已具吸引力_21页_1mb

电子行业周报总结（2017年1月22日-2月6日）

核心内容概述

2017年电子行业整体呈现景气复苏趋势，分析师认为电子及半导体产业从2016年下半年至2019年将维持高增长态势。主要关注领域包括PC、智能手机、TV和半导体，其中半导体板块因需求结构改善和景气周期恢复而具有较强增长潜力。电子行业整体估值已处于历史低位，具备一定吸引力，建议关注具备稳定成长和周期弹性标的。

主要观点

• 景气复苏：分析师坚持电子/半导体产业从2H16至2019年景气复苏的判断，认为行业已进入底部区域，具备配置价值。
• 智能手机市场：iPhone库存处于低位，为2017年增长奠定基础。三星对智能手机市场增速持悲观态度，而台积电和联发科预计年增4-6%。智能手机BOM成本因涨价上升13%以上，但部分厂商如小米上调终端价格以缓解成本压力。
• PC市场：Intel和康宁认为PC市场同比下滑企稳，增长难以回到0%以上，市场整体仍处于调整期。
• TV市场：LGD和康宁预计TV面板出货面积增长5%，价格持续上涨，主要受面板尺寸增加影响。
• 半导体市场：日月光部分认同半导体市场增长3-7%预期，封测市场增长高于整体半导体市场，预计2017年封测ASP下滑趋势将好转。全球半导体销售额预计增长5.3%至3542亿美元。
• 存储器市场：三星和海力士确认存储器供需紧张将持续，DRAM和NAND预计分别增长15%和30%。存储器市场向高容量发展，预计2020年63%智能手机将采用8GB RAM。
• 行业趋势：电子产业偏周期属性，建议关注能够最大受益于景气复苏的领域，如封测、智能手机、PC、工业和汽车等。

关键信息

1. 行业景气复苏

• 电子/半导体产业预计从2016年下半年至2019年景气复苏。
• 电子行业估值处于历史低位，具备配置价值。

2. 智能手机市场

• iPhone全球和中国渠道库存较低，为2017年增长奠定基础。
• 三星预计2017年智能手机市场增速放缓，是唯一对市场持谨慎态度的大厂。
• 小米上调红米4和红米4A终端价格100元，可缓解上游涨价压力。
• iPhone8将采用AR人脸识别和可弯曲显示屏技术，推动相关产业链发展。

3. PC市场

• Intel预计2017年PC市场同比下滑5%左右，市场企稳但增长困难。
• 康宁认为PC市场较前两年下滑减缓，但出货增量仍不明显。

4. TV市场

• LGD和康宁预计TV面板出货面积增长5%，价格持续上涨。
• 面板供给因产能整合，增长预期有限，但1Q17面板ASP上涨趋势将持续。

5. 半导体市场

• 日月光预计2017年封测市场延续4Q16好转趋势，ASP下滑趋势将好转。
• 1Q17稼动率预计回调至70%左右。
• 2017年半导体市场整体增长预期为5.3%，全年销售额达3542亿美元。

6. 存储器市场

• 存储器供需紧张持续，DRAM和NAND预计全年分别增长15%和30%。
• 三星、海力士占据移动DRAM市场主导地位，预计2020年8GB RAM将成主流。

7. 行业事件与动态

• 苹果起诉高通：苹果指控高通专利费过高，可能影响其专利收入。
• 三星Note7爆炸原因：电池尺寸与电池仓不匹配，存在制造缺陷。
• OPPO发布Find9：两款机型分别搭载骁龙835和653芯片，预计4月底面世。
• Fitbit裁员6%：受可穿戴设备市场需求变化影响，公司进行业务重组。
• 半导体厂扩产：台湾半导体厂商资本支出下降，扩产高峰期已过。
• 东芝分拆半导体业务：有助于提升NAND Flash竞争力。
• SK海力士收购LG Siltron：加强在硅晶圆领域的布局。

8. 推荐标的

• 华天科技：受益于半导体景气复苏，封测领域弹性最大。
• 蓝思科技：双玻璃方案受益标的，iPhone8技术趋势明确。
• 依顿电子：成熟、周期弹性大，估值具吸引力。
• 法拉电子、歌儿股份、环旭电子：具备周期弹性及估值优势。

9. 个股表现

• A股：立讯精密、华灿光电为本周领涨股，涨幅分别为3.3%和3.1%；勤上光电、苏大维格等为跌幅前五。
• 美股：AMD、CY、AAPL等涨幅较大；CRUS、INTC等跌幅明显。
• 港股：丘钛科技、建滔积层板等表现较好；中芯国际、瑞声科技等下跌。

10. 行业估值表

总结

2017年电子行业整体处于景气复苏阶段，分析师建议关注具备周期弹性及稳定成长的领域，如半导体、智能手机、PC、TV等。存储器市场持续紧张，供需关系预计在2H17有所缓解。智能手机产业链因iPhone8技术趋势而受益，蓝思科技、华天科技等公司被重点推荐。同时，部分公司如OPPO、三星、SK海力士等在2017年迎来新的增长机会，而行业整体估值已具备吸引力。