20240401-财通证券-华新水泥-600801.SH-海外与骨料比翼齐飞_股息率已具吸引力_4页_453kb

核心总结：华新水泥（600801）2023年业绩及投资分析

华新水泥2023年整体业绩强劲增长，营收同比上涨107.9%，归母净利润增长234%，主要得益于海外和骨料业务扩张，但国内水泥主业受需求疲软影响明显下滑，扣非利润降幅达99.5%。公司海外布局扩展至11个国家，2023年海外收入增长30%，骨料业务收入贡献显著，占收入比例提升至15.9%，成为核心业务之一。尽管国内水泥价格普遍下跌，公司通过成本控制和效率提升，维持综合毛利率逆势增长。

当前估值显示吸引力：截至2024年3月，市净率（PB）接近历史底部，股息率高达40.3%，具备高分红优势。预计2024-2026年净利润增长率从-9.2%转为正增长，支撑增持评级。风险包括区域协同发展可能失败、行业竞争加剧及宏观经济下行压力。

总体评价：海外和骨料增长抵消国内主业压力，公司处于业绩底部，投资价值显著，建议增持。

关键数据分析

• 2023年营收3375.7亿元，净利润276.2亿元。
• 海外收入增长30%，骨料业务收入跃升7501%。
• 流动比率约0.8，股息率40.3%。
• 2024-2026年PE从114倍降至75倍，PE下行风险较低。