20160304-兴业证券-交通运输行业周报_交通投资是十三五稳增长的重要抓手_12页_561kb

报告摘要

交通运输行业周报2.28-3.4 总结

核心内容概览

交通运输行业在2016年2月28日至3月4日期间表现较为分化，整体板块微跌，但部分子行业如铁路、港口、公路等表现较好。航空板块虽受国际航线影响出现价格下滑，但需求仍在增长，远期票价和订座数据向好，预示未来增长潜力。航运市场整体运价下滑，但部分细分市场如油运仍维持高景气。同时，政府工作报告提出“十三五”期间交通投资规模巨大，铁路、公路、高铁等成为重点，但铁路改革势在必行。

主要观点与关键信息

1. 行业观点

交通投资是“十三五”稳增长的重要抓手，预计整个“十三五”期间铁路投资将超过4万亿元，利好铁路建设和设备行业。
铁路改革迫在眉睫，当前以铁路总公司为单一主体的投融资和运营模式难以持续，建议关注具有消费属性的行业如航空、机场、铁路客运、公路和物流。
航空业：成本端（燃油）下滑明显，收入端保持稳定，当前估值较低，预计2016年板块将具备明显相对收益。国际航线占比提升，以量补价策略持续，远期票价和订座数据向好，显示未来增长可期。
深高速：公司价值重估明显，政府回购加速其资产价值提升，当前股价仅相当于合理价值的6折，具有较高的投资性价比。
航运市场：整体运价下滑，但部分细分市场如油运仍保持高景气，BDI指数超跌反弹，建议关注集运和油运反弹机会。

2. 本周交运板块行情

A股整体表现：交通运输A板块周变动为-0.11%，万得全A上涨1.01%，上证指数上涨3.86%，沪深300上涨4.95%，创业板指下跌5.35%。
交运子板块表现：
- 铁路：+3.85%
- 港口：+3.24%
- 公路：+2.62%
- 机场：+1.31%
- 航空：+0.13%
- 航运：-0.31%
- 物流：-4.19%
A股涨幅前五：
- 皖通高速：+13.56%
- 盐田港：+13.36%
- 深赤湾A：+12.56%
- 上港集团：+10.13%
- 中国远洋：+9.31%
A股跌幅前五：
- 锦江投资：-14.94%
- *ST凤凰：-14.32%
- 怡亚通：-14.21%
- 新宁物流：-12.00%
- 恒通股份：-11.48%
港股涨幅前五：
- 中国远洋：+15.56%
- 中海集运：+14.65%
- 中外运航运：+12.07%
- 太平洋航运：+11.65%
- 香港飞机工程：+11.00%
港股跌幅前五：
- 中国基建港口：-7.41%
- 金辉集团：-5.15%
- 国华：-2.35%
- 大同集团：-2.21%
- 港铁公司：-2.15%

3. 本周交运数据跟踪

航空数据

旅客量：春运期间共运送旅客5309.3万人次，同比增长8%。
RPK（收入客公里）：同比增长12.4%，其中国际航线增长34.8%。
ASK（可用座公里）：同比增长16.3%，其中国际航线增长46.2%。
客座率：同比下降2.7%，其中国际航线下降6.4%。
平均票价：同比下降3.6%，其中国际航线下降8.1%。
远期订票数据：平均票价同比上涨13.0%，订座数同比上涨27.2%，供座数同比上涨17.5%，显示未来需求旺盛。

航运数据

国际干散货：BDI指数为349，周变动6.7%，年变动-37.8%；BCI指数为164，周变动-7.3%，年变动-64.7%；BPI指数为386，周变动9.7%，年变动-33.8%；BSI指数为371，周变动11.4%，年变动-33.8%。
油轮：BDTI指数为715，周变动-3.4%，年变动-16.0%；BCTI指数为519，周变动0.6%，年变动-25.1%；TD3 TCE为37595美元/天，周变动10.3%，年变动-19.5%。
集运：SCFI综合指数为433，周变动-7.3%，年变动-54.9%；欧线运价为231美元/TEU，周变动-10.1%，年变动-71.7%；美西运价为884美元/FEU，周变动-12.0%，年变动-54.0%。

4. 推荐组合

重点推荐：广深铁路、深高速、深圳机场、南方航空、春秋航空
推荐理由：
- 广深铁路受益于高铁票价市场化，预计票价将提升。
- 深高速具有较高的转型空间，当前估值明显低估。
- 深圳机场和白云机场国内航线占比高，受益于机场收费改革。
- 南方航空和春秋航空具备较强的盈利能力和成长性。

5. 风险提示

央企改革：涉及面广且复杂，存在改革不达预期风险。
美联储加息：可能导致人民币贬值，增加航空、航运公司的美元负债成本。
油价暴跌：可能引发报复性反弹，对航运行业产生影响。
飞机失事：虽为偶发事件，但对航空公司影响较大。

关键信息总结

交通投资是“十三五”期间稳增长的重要手段，铁路投资规模巨大。
高速公路行业抗周期能力强，深高速因政府回购和转型激励受到关注。
航空业整体表现稳健，国际航线以量补价策略持续，远期数据向好。
航运市场运价下滑，但部分细分市场如油运仍保持高景气。
交运板块分化明显，建议关注消费属性强的行业，规避生产属性强的行业。
本周A股和港股交运板块涨幅分化，部分公司如深高速、中国远洋表现突出。
未来应关注航空、铁路客运、公路、物流等消费属性行业，以及可能的行业整合和改革机会。

附：近期重点报告与调研

重点报告：
- 《深高速深度报告：政府回购叠加股票激励，价值回归提速》
- 《英迈国际（天海投资收购标的）研究》
- 《航空春运数据点评：峰值效应变弱，国际航线以量补价》
- 《中国大粮商崛起之路：粮食流通产业研究》
- 《航运业跟踪报告：BDI超跌反弹，油运市场维持高景气》
重点调研：
- 2016年2月：怡亚通、招商轮船、富临运业、唐山港
- 2015年12月：白云机场、南方航空、普路通、传化股份、吉祥航空、中信海直、澳洋顺昌、珠海港、外运发展
- 2015年11月：吉祥航空、保税科技、音飞储存、联明股份、象屿股份、中国国航、广深铁路、深圳机场
- 2015年10月：普路通、华鹏飞、赣粤高速、天津港、春秋航空、飞力达
- 2015年9月：锦江投资、大众交通、南方航空、深高速、广深铁路、普路通、吉祥航空
- 2015年8月：吉祥航空、海南航空、白云机场、中信海直、南方航空、中远航运、招商轮船
- 2015年7月：中海发展、传化股份、富临运业、四川成渝、宁沪高速
- 2015年6月：华鹏飞、传化股份、中国国航、瑞茂通、铁龙物流
- 2015年5月：日照港、怡亚通长沙、怡亚通贵州、恒基达鑫
- 2015年4月：建发股份、招商轮船、中储股份、广深铁路、深高速
- 2015年3月：外运发展、龙洲股份、建发股份、保税科技