20180804-国金证券-交通运输产业行业周报_靠优质硬资产防御_23页_1mb

交通运输产业 买入 行业周报总结

核心内容概述

本报告围绕交通运输行业展开，重点分析人民币汇率、航空、机场、快递和铁路等子板块的表现及未来趋势。整体上，报告认为行业面临一定利空因素，但存在积极的市场机会，重点推荐顺丰控股、大秦铁路、深圳机场、广深铁路和上海机场。

主要观点

1. 人民币汇率：人民币继续贬值空间有限，预计汇率将在合理均衡水平保持稳定，美元兑人民币汇率7.0为重要关口。航空股因汇率波动反应过度，随着汇率企稳，有望迎来超跌反弹。
2. 航空板块：航空运输板块受人民币贬值和油价上涨影响，业绩承压。但随着燃油附加费政策落地和票价弹性释放，市场供需持续优化，航空股具备反弹潜力。
3. 机场业务：白云机场T1航站楼广告业务采用“保底价+超额提成”模式，超额提成基准数年度递增比例达15%，高于T2的6%。枢纽机场的非航业务逻辑强化，商业价值提升，推荐深圳机场和上海机场。
4. 快递行业：快递公司正向快运领域延伸，推动综合物流发展。行业集中度低，未来有望进一步整合。重点推荐顺丰控股，其具备较强的协同效应和一体化解决方案能力。
5. 铁路货运：铁路货运量有望持续回流，铁路改革进程加速，大秦铁路和广深铁路受益于运力提升和土地资产盘活，推荐关注。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金交通运输产业指数：2897.75
• 沪深300指数：3315.28
• 上证指数：2740.44
• 深证成指：8602.12
• 中小板综指：8847.58

行业数据

• 航空：6月民航旅客周转量同比增长14.5%，7月中下旬三大航国内航线座公里收益提升3%-4%。
• 机场：5月全国主要机场旅客吞吐量同比增长9.59%，飞机起降架次同比增长6.58%。
• 物流：6月全国快递业务量同比增加24.2%，业务收入同比增加21.1%。
• 铁路：6月铁路旅客周转量同比增长8.5%，货物周转量同比增长10.16%。
• 汇率：8月3日，美元兑人民币中间价为6.8322，较前一周上涨0.56%。
• 油价：WTI原油期货结算价为68.49美元/桶，环比下跌0.3%，同比上涨39.7%。

投资建议

• 重点推荐：顺丰控股、大秦铁路、深圳机场、广深铁路、上海机场。
• 理由：
  • 顺丰控股：积极布局综合物流服务，新业务与主业协同性强，具备高增长潜力。
  • 大秦铁路：受益于铁路货运量回流和煤炭运输需求提升，具有高股息率和稳定现金流。
  • 深圳机场和上海机场：国际化战略和非航业务增长显著，商业价值高，盈利能力强。
  • 广深铁路：土地资产盘活带来重大利好，关注铁改进程。

风险提示

1. 高铁分流超预期：可能削弱航空客运需求，影响相关公司业绩。
2. 政策不达预期：若航空时刻总量控制提前放松，可能打破投资逻辑。
3. 快递价格战：可能对行业盈利造成打击。
4. 极端事件：如油价持续攀升、集运进入大船交付高峰、拆船速度不及预期等。

行业与公司要闻

行业要闻

• 物流：安能快递发布“沿海十省提速”计划，目标12月票件量进军300万票。
• 快递：京东物流发布行业内首个“快递到车”服务标准。
• 铁路：中国铁路总公司计划三年内运输商品汽车2200万辆。
• 航运：BDI指数上涨，但航运市场整体未明显好转，需警惕运力过剩。
• 公路：申通快运停运引发加盟商维权，影响行业稳定性。

公司要闻

• 航空：海航控股发布股东股份质押公告。
• 公交：海汽集团拟发行可转债。
• 物流：建发股份受让厦门嘉富100%股权，飞马国际竞买取得土地使用权。
• 港口：广州港、宁波港、锦州港、天津港发布相关公告。
• 快递：申通快递发布股东股份质押公告，顺丰控股发行公司债券。

重点公司盈利预测及评级

行业数据跟踪

• 油价：原油价格环比下跌，同比上涨；燃料油价格环比下跌，同比上涨。
• 汇率：美元兑人民币中间价上涨0.56%。
• 航空：6月民航旅客周转量同比增长14.5%。
• 机场：5月主要机场旅客吞吐量同比增长9.59%。
• 物流：6月快递业务量同比增加24.2%，中国物流景气指数为54.9%。
• 国际干散货：BDI指数上涨5.8%，但整体市场未明显好转。
• 集装箱：CCFI指数基本持平，SCFI指数上涨3.1%。
• 港口：6月沿海主要港口货物吞吐量同比增长8.05%。
• 公路：6月公路货物周转量同比增长5.36%。
• 铁路：6月铁路货物周转量同比增长10.16%。

市场行情回顾

• A股一级行业表现：交运板块普遍下跌，航空运输领跌。
• 交运子板块表现：航空运输II（申万）下跌8.64%，机场II（申万）下跌3.61%。
• AH股溢价率：交运板块A股对H股溢价较高，具有投资价值。

近期工作

• 公司深度报告：重点分析顺丰控股、大秦铁路等公司的综合物流、铁路改革等主题。
• 行业&专题报告：涵盖快运行业、航空、物流、铁路改革等专题，分析行业趋势和投资机会。
• 行业&公司点评：对各子板块进行点评，关注业绩表现和投资逻辑。
• 调研&会议：记录近期调研会议，包括中国国航、德邦、申通等公司。

总结

本报告指出，交通运输行业在人民币贬值压力下仍具备投资价值，航空、机场、快递和铁路板块均有明显改善趋势。重点推荐顺丰控股、大秦铁路、深圳机场、广深铁路和上海机场，认为其在各自领域具备较强的增长潜力和盈利支撑。同时，报告提示了高铁分流、政策不达预期、价格战和极端事件等风险因素，建议投资者密切关注。