20170506-兴业证券-交通运输行业周报_油价连续下滑_航空股受益_23页_911kb

交通运输行业周报总结（04.30-05.06）

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现略低于A股市场，但板块内部分公司表现突出，主要受益于油价下跌、行业复苏预期增强以及政策利好。航空、航运和机场板块受利好因素推动，显示出较强的修复潜力，而铁路和物流板块则因业绩改善和政策支持，也被视为重点投资标的。

主要观点

1. 航空板块

   • 国际油价下跌，航油成本大幅改善，对国航、南航、东航分别影响成本22.0亿、23.8亿、19.6亿元。
   • 随着票价企稳、旺季预期增强，预计航空板块在二季度将出现修复性行情。
   • 行业结构性分化下，建议优先选择行业龙头，如中国国航、南方航空，因其具备更强的票价弹性。
   • 南方航空因引入美航混改，预计其股价将有催化剂。

2. 航运板块

   • 航运行业复苏趋势明显，需求端回暖叠加供给端优化，运价有望向上弹性放大。
   • 集运、干散货市场供需关系改善，预计运价将在2017年实现显著提升。
   • 建议积极配置中远海控、中远海特等集运和干散货龙头公司。

3. 机场板块

   • 上市的枢纽机场是硬资产，具备天然垄断性，未来价值空间较大。
   • 机场收费提价和免税招标是流量变现的重要方式，深圳机场、白云机场和上海机场为首选标的。
   • 白云机场因免税业务弹性大，被重点推荐。

4. 铁路运输板块

   • 铁路货运龙头大秦铁路、广深铁路受益于铁路改革和运价提升预期。
   • 大秦铁路因煤炭市场回暖和运价提升，2017年业绩有望大幅增长，建议买入。
   • 广深铁路因铁路混改推进和客运提价预期，未来业绩有望显著改善。

5. 物流板块

   • 快递行业增长虽有所放缓，但高增长特征依然明显，龙头公司如韵达股份、申通快递具有较大整合空间。
   • 建发股份因供应链业务量价齐升和地产板块高分红，估值极具吸引力，建议买入。

6. 政策与市场环境

   • 国内C919客机完成首飞，标志着国产大飞机产业取得突破，未来将降低航企飞机采购成本。
   • 铁路混改推进，预计未来将带来更多的政策利好，提升行业整体盈利能力。

关键信息

重点公司及评级

行业数据

• 航空

  • 本周航空旅客量978万人次，同比增长12.1%。
  • 收入客公里157亿，同比增长15.8%。
  • 平均票价869元，同比上涨5.9%。
  • 2017年一季度航空业净利润同比下滑26.3%，主要受油价上涨影响。

• 航运

  • 干散货BDI收于994点，周跌10.4%。
  • 集运SCFI收于894点，周跌1.6%，其中欧线运价下跌2.4%，美西线下跌3.2%。
  • 油运VLCCTD3TCE收于26253美元/天，周跌3%。

• 快递

  • 2017年一季度快递业务量75.9亿件，同比增长31.5%。
  • 快递收入984.6亿元，同比增长27.4%。
  • 快递平均单价13.0元，同比增速-3.2%。
  • 同城快递收入增速最高，异地快递业务量增长较快。

推荐组合

• 推荐公司：南方航空、中远海控、大秦铁路、建发股份、深圳机场、安通控股
• 理由：这些公司均受益于行业复苏、政策利好及业绩改善，具备较强的盈利能力和增长潜力。

风险提示

• 人民币贬值：美联储加息可能导致人民币被动或主动贬值，影响航空、航运公司利润。
• 油价暴涨：油价若出现大幅反弹，将对航空及航运成本产生压力。
• 国内经济失速：经济增速若持续放缓，可能拖累行业整体增长。
• 经济转型失败：若产业升级未能成功，可能影响行业长期盈利能力。

行业趋势

• 航空：票价企稳、旺季预期增强，二季度有望迎来修复性行情。
• 航运：需求回暖、供给优化，运价有望显著回升，建议积极配置。
• 机场：免税招标、收费提价，提升机场利润，未来价值空间大。
• 铁路：混改推进、运价提升，预计业绩增长显著。
• 物流：快递行业高增长特征仍在，龙头企业具备更强的竞争力和市场份额扩张能力。

总结

本周交通运输行业整体呈现企稳回升态势，主要受益于油价下跌、行业复苏预期、政策支持及市场供需变化。航空、航运、机场和铁路板块均表现出一定的投资价值，其中航空板块因票价企稳及运价下降，迎来修复性行情；航运板块因供需改善和运价反弹，具备较强的上涨动能；机场板块因免税招标和收费提价，显示出较强的盈利弹性；铁路板块则因混改及运价提升，成为长期增长的亮点。建议投资者关注重点公司，把握行业复苏机会。