20161127-光大证券-非金属类建材行业动态_北部地区错峰生产_17年水泥价格基础较好_16页_1mb

北部地区错峰生产，17年水泥价格基础较好

核心内容

本报告主要分析了2016年11月建材行业及水泥子行业的市场表现、价格走势、成本变化、区域差异及行业观点，同时涉及其他建材价格波动情况以及相关投资建议。

水泥行业运行情况

• 全国水泥价格：本周全国水泥价格较上周略有下降，但部分区域如安徽六安、四川绵阳、广元和云南大理等地出现上涨，幅度在10-20元/吨之间。海口地区价格回落5-10元/吨。

• 区域表现：

  • 华东、中南地区：水泥价格全面高于2015年同期水平，价格稳定或小幅上涨，市场表现较优。
  • 华北地区：水泥价格基本稳定，部分城市如石家庄、邯郸、邢台等已进入错峰生产周期。
  • 西南地区：价格基本稳定，部分城市如南宁、成都等出现小幅上调。
  • 东北、西北、东南地区：价格波动较小，部分城市如南昌、昆明、福州等因天气影响，需求偏弱，价格未明显上涨。

• 价格基础：2017年水泥价格基础较好，尤其在华东、中南区域，预计春节后需求恢复将推动价格进一步上涨。

• 成本与利润：煤炭价格上升带动成本增加，但水泥价格也相应上涨，覆盖成本并提升盈利能力。

• 库存与需求：整体库存正常，部分区域如河南、陕西因雨雪影响，需求减少，库存增加。

其他建材行业情况

• 玻璃纤维：价格整体平稳，6月后略有下降。
• PVC：价格周度下跌57元/吨，但较去年同期上涨56%。
• 沥青：价格平稳，11月均价2671元/吨。
• PP（管材）：代表地区平均价仍处低位。

主要观点

• 区域差异显著：华东、中南地区水泥价格表现优于其他区域，尤其在四季度旺季中有望进一步上涨。
• 错峰生产影响价格：2017年一季度，多地已公布停产减产计划，预计价格将维持高位。
• 盈利改善：水泥行业在2016年下半年盈利显著改善，尤其在华东、中南区域，主要受益于价格提升和成本控制。
• 优质标的推荐：推荐水泥行业企业如万年青、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥，以及细分行业企业如鲁阳节能、东方雨虹、北新建材、伟星新材、中国巨石、西部建设，认为其具备良好的成长性和投资价值。
• 建筑板块：推荐中国建筑，其基建、地产与海外业务增长良好，估值处于低位。

关键信息

• 行业趋势：2016年下半年水泥价格提前上涨，主要由大企业协同限产带动，后期煤炭价格上涨进一步支撑价格。
• 市场情绪：整体市场情绪积极，部分企业因价格提升和成本控制，盈利显著改善。
• 政策支持：政府鼓励企业进行兼并重组，推动行业整合，同时实施错峰生产政策以缓解产能过剩问题。
• 风险提示：宏观经济下行、燃料与原材料成本上升、供给端恶化等可能影响行业盈利。

投资建议

• 水泥行业：推荐万年青、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥，关注其旺季提价带来的盈利弹性。
• 细分行业：推荐鲁阳节能、东方雨虹、北新建材、伟星新材、中国巨石、西部建设，认为其具备长期增长潜力。
• 建筑板块：推荐中国建筑，关注其基建、地产与海外业务的多点开花式增长。

行业数据与图表

• 水泥价格：全国水泥均价为336.33元/吨，较上周下降0.05%。
• 区域价格对比：华东、中南地区水泥价格高于2015年同期，价格表现突出。
• 行业盈利：水泥行业盈利改善，华东、中南区域表现尤为明显。
• 市场基准：建筑材料申万一级行业指数上涨0.71%，涨幅低于沪深300指数。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响固定资产投资与房地产投资增速。
• 成本上升风险：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升可能压缩利润空间。
• 供给端风险：供给端恶化可能导致价格波动。

分析师信息

• 分析师：陈浩武（执业证书编号：S0930510120013）
• 联系方式：
  • 电话：021-22169050
  • 邮箱：chenhaowu@ebscn.com

联系人信息

• 师克克：021-22169158，shikk@ebscn.com
• 孙伟风：021-22169329，sunwf@ebscn.com

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致结果差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权声明

本报告的版权仅归光大证券股份有限公司所有，未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。