20180212-华融证券-建材行业_水泥市场周报_节前南方地区陆续开启错峰生产_21页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2018.02.03~2018.02.09）总结

核心内容

2018年2月3日至2月9日期间，全国水泥市场价格环比回落1%。主要价格下调区域集中在南方地区，包括上海、江苏、福建、云南和贵州等地，下调幅度在20-50元/吨之间。部分企业为应对市场需求下降和竞争压力，主动调整价格以维持市场同步。全国跟踪82个城市水泥平均库存为58.94%，较上周上升1.63个百分点，其中省会城市库存为59.0%，上升1个百分点。

主要观点

• 价格走势：全国水泥价格整体下行，主要受春节临近和工程停工影响。华东、浙江、福建、云南、贵州等地区水泥价格继续下调，部分区域出现暗降现象。
• 区域差异：各区域水泥价格走势不一，华东地区下调明显，中南地区以稳为主，西南地区大稳小动，西北地区保持平稳。
• 库存变化：水泥库存普遍上升，尤其是江苏、福建等地区，库存上升幅度较大，但整体压力可控，企业已开始有序安排停产检修。
• 企业策略：部分企业为应对需求下滑，采取错峰生产、自律限产等措施，以缓解库存压力。
• 投资策略：建议关注年报超预期的相关标的，同时需关注春节后企业是否提前开窑，以及市场是否出现新的价格波动。

关键信息

价格调整情况

• 华东地区：江苏南京、镇江、扬州、泰州等地水泥价格下调20-40元/吨，P.O42.5散到位价420元/吨左右。浙江金建衢及沿海地区下调50元/吨，P.O42.5散到位价400-440元/吨。杭绍地区部分企业暗降20-30元/吨，主导企业报价450-460元/吨。
• 中南地区：广东珠三角地区水泥价格趋稳，广州P.O42.5散到位价480-490元/吨。广西南宁地区价格以稳为主，P.O42.5散到位价380元/吨。湖北武汉及鄂东地区保持平稳，鄂西北地区价格稳定。
• 西南地区：四川成都地区水泥价格平稳，P.O42.5散到位价430-440元/吨。重庆主城价格保持平稳，P.O42.5散出厂价400-410元/吨。贵州贵阳地区水泥价格下调20元/吨，P.O42.5散出厂价300-320元/吨。云南昆明地区暗降15元/吨。
• 西北地区：水泥价格平稳运行，部分城市如西安、兰州等库存略有上升。

库存动态

• 全国水泥平均库存为58.94%，较上周上升1.63个百分点。
• 省会城市水泥库存为59.0%，上升1个百分点。
• 贵州、福建等地库存上升10个百分点，江苏、江西等地上升5个百分点。
• 重庆库存下降10个百分点，四川下降5个百分点。

原材料与市场影响

• 煤炭价格：秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价较上周下调7元/吨，水泥均价下降5元/吨至405.3元/吨。
• 市场影响：春节临近导致工程停工，水泥需求下降，价格持续走低。部分企业因库存偏高，存在降价冲动，但主导企业仍保持价格稳定。

投资策略与风险提示

• 投资策略：建议关注年报超预期的水泥企业，同时需留意春节后企业是否提前恢复生产。
• 风险提示：
  • 原材料价格风险：煤炭价格波动可能影响水泥企业盈利能力。
  • 信贷风险：水泥需求受投资影响显著，信贷收紧可能制约开工和基建项目资金到位。
  • 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥需求产生负面影响。

行业与公司跟踪

• 中信水泥制造指数：本周下跌13.5%，跑输大盘（沪深300）10.1个百分点。
• 主要公司股价：多数公司股价下跌，如冀东水泥、江西水泥、天山股份等，海螺水泥跌幅较小，为-14.34%。
• 公司估值：行业PE为17.54倍，环比上周下行2.75倍；PB为1.94倍，环比上周下行0.31倍。

附录：主要省会城市水泥价格及库存走势

• 各城市水泥价格和库存数据均有详细跟踪，包括北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等。

图表目录

• 图表1：本周省会城市P.O42.5散装水泥价格（2018.02.03~2018.02.09）
• 图表2：本周省会城市P.O42.5散装水泥价格及波动情况
• 图表3：PO42.5散装水泥全国均价走势（2018.02.03~2018.02.09）
• 图表4：年初以来各省会城市P.O42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表5：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存（2018.02.03~2018.02.09）
• 图表6：PO42.5散装水泥全国均价及库存走势（2018.02.03~2018.02.09）
• 图表7：秦皇岛港主要动力煤品种价格走势
• 图表8：PO42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表9：水泥板块相对大盘走势
• 图表10：主要公司股价跟踪
• 图表11：行业PE
• 图表12：行业PB
• 图表13：主要公司吨EV及评级
• 图表14-43：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%
• 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上