20180121-光大证券-非金属类建材行业动态_南部多省出台水泥错峰计划_玻璃_玻纤价格继续上涨_17页_1mb

建材行业一周总结（2018年1月）

核心内容概览

本周建材行业整体表现分化，建筑材料申万一级行业指数上涨0.12%，而水泥制造指数上涨1.06%。玻璃制造指数下跌0.06%，其他建材指数下跌0.73%。水泥价格整体下行，玻璃和玻纤价格继续上涨。各区域水泥价格波动明显，部分省份出台错峰生产计划以稳定市场。

主要观点与关键信息

1. 市场行情

• 水泥市场：全国水泥价格下跌，华东和华中高价地区跌幅较大（30-80元/吨），贵州、云南、四川局部市场略有上涨（20-30元/吨）。水泥需求环比下降，主要因农村需求减弱和春节临近。
• 玻璃市场：国内浮法玻璃价格小幅上涨，北方需求疲软，南方市场相对平稳。预计春节后市场需求进一步缩减。
• 玻纤市场：无碱粗纱价格延续小涨趋势，供需紧俏局面未缓解，预计2018年玻纤价格仍看涨。
• 小建材原材料：
  • 沥青价格下跌40元/吨，累计同比上涨4.6%；
  • PVC价格下跌67元/吨，累计同比上涨4.6%；
  • PP-R价格平稳，累计均价同比下降12.7%。

2. 行业观点

• 水泥行业：受熟料价格一次性下调影响，价格持续走低，预计春节前后仍呈下降趋势，开春后视需求恢复情况调整。
• 玻纤行业：2017年下半年以来持续涨价，预计2018年价格仍看涨。中国巨石和中材科技受益明显，未来三年盈利年均复合增速预计达35%。
• 其他新型建材：
  • 伟星新材零售业务占比高，成长性好，预计2017-2019年业绩复合增速达20%以上；
  • 鲁阳节能陶纤产品销售结构改善，岩棉供不应求，扩产进行中；
  • 东方雨虹、三棵树等公司受益于需求稳定和产品升级。

3. 行业要闻

• 政策动向：
  • 环保部发布《排污许可管理办法(试行)》；
  • 内蒙古自治区发改委明确水泥企业用电阶梯电价标准；
  • 浙江省交通投资2018年达2150亿元。
• 行业数据：
  • 2017年全国水泥产量23.2亿吨，同比下降0.2%；
  • 全国规模以上建材家居卖场销售9173.7亿元，同比下降22.6%。

4. 重要公司公告

• 龙泉股份：对广东龙泉增资，注册资本增至10,200万元。
• 冀东水泥：2017年净利润增长100%-150%，总经理辞职。
• 金隅股份：2017年净利润预增，业绩表现良好。
• 建研集团：重大资产重组事项继续停牌，方案尚未确定。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降；
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上涨；
• 需求波动：春节临近，市场需求逐步走弱。

行业评级与估值

结论

建材行业整体呈现区域分化，水泥价格持续下行，而玻纤价格继续上涨，行业景气度较高。在宏观经济压力和成本上升背景下，建议关注优质小建材企业，如中国巨石、中材科技、伟星新材、鲁阳节能等，这些企业在2018年有望实现业绩增长和盈利提升。同时，需警惕春节前后需求淡季对水泥市场的进一步影响。