20180606-申万宏源-债市日评_维持油价中期回落_通胀预期难进一步推升海外债市收益率的判断_4页_402kb

2018年6月6日债市日评总结

核心内容

本报告分析了2018年6月5日债市的走势，重点围绕油价走势对通胀预期和美债收益率的影响，以及国内债市的供需变化与信用债市场动态，并结合地产调控政策对市场结构的影响进行解读。

主要观点

1. 油价走势与通胀预期

• 油价回落预期增强：美国要求OPEC增加100万桶/日的原油产量，表明OPEC可能放松限产政策，油价将逐步回落。
• 中期回落判断不变：预计年内布伦特原油价格将降至65-70美元/桶。
• 通胀预期有限：油价回落与货币政策的紧缩步伐将抑制通胀预期的上行，年内PCE同比潜在上行幅度有限。
• 美债收益率判断：年内10Y美债收益率隐含的长期通胀预期将在 1.9%-2.3% 范围内波动，不会持续上行。

2. 国内债市动态

• 利率债小幅调整：周二债市整体无波澜，小幅调整，10Y国开债和国债收益率分别上行1.26BP和0.70BP。
• 央行MLF操作关注点：6月MLF实际到期规模为2595亿元，央行可能继续维持续作MLF，但不排除再次使用降准置换。
• 货币政策方向：预计年内货币政策将继续维持边际宽松，以满足实体经济融资需求。

3. 信用债市场表现

• 信用债交投活跃：今日信用债成交收益率高于估值的债券数量多于低于估值的债券。
• 行业分化明显：
  • 收益率高于估值：主要集中在建筑装饰、房地产、轻工制造、融资租赁等行业。
  • 收益率低于估值：主要集中在房地产、建筑装饰、商品销售等行业。
• 具体债券表现：
  • 高淳城投、潮宏基、平安租赁等债券成交收益率高于估值。
  • 江北科技、津投、万达商业、饶城投等债券成交收益率低于估值。

关键信息

油价与通胀预期

• OPEC限产政策可能边际放松，带动油价中期回落。
• 美国要求增加原油供应以缓解伊朗制裁带来的影响。
• 布伦特原油价格预计年内将回落至 65-70美元/桶。
• 美债收益率隐含通胀预期在 1.9%-2.3% 范围内波动。

国内债市

• 一级市场：周二发行161亿元国开债，需求旺盛，各期限国开债发行利率均低于前一日市场利率。
• 二级市场：资金面延续宽松，Shibor隔夜和7D利率分别下行1.50bp和1.60bp。
• 期债表现：5Y、10Y期债主力合约分别下跌 0.05% 和 0.08%。
• 现券市场：长端收益率普遍小幅上行约1bp。

地产调控政策

• 深圳意见稿：提出“八大供给主体和四种住房”，强调人才住房和保障性住房供给，推动租赁市场发展。
• 多地调控：长春、哈尔滨、佛山、武汉、成都、海南、丹东等地楼市调控政策密集出台，人才新政同步推进。
• 调控目标：稳定房价，限制炒房，通过结构性调整促进刚需增长。

市场动态概览

信息披露与合规声明

• 分析师承诺：报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，不涉及任何形式的补偿。
• 公司信息：隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可，资格证书编号为ZX0065。
• 法律声明：
  • 报告仅供客户使用，不构成投资建议。
  • 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
  • 客户应自主决策并承担风险，不得依赖本报告作出投资决定。

联系信息

• 证券分析师：
  • 孟祥娟：menqxj@swsresearch.com
  • 秦泰：qintai@swsresearch.com
  • 刘宁：liuning@swsresearch.com
  • 李通：litong@swsresearch.com
• 联系人：钟嘉妮，电话：(8621)23297818×7443，邮箱：zhongjn@swsresearch.com
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，电话：021-23297247，邮箱：hujy@swsresearch.com