信用债市场跟踪：信用债收益率进一步下行-240721-天风证券-16页_495kb

信用债市场周度跟踪总结（2024-07-21）

信用债收益率进一步下行

本周信用债收益率整体下行趋势明显。除个别期限和信用等级的债券（如1年期AA-及以上银行二级债、2年期AA-城投债）外，多数信用债收益率均继续下行，尤其是4-5年期A/A+银行二级债，下行幅度超过11bp。

信用利差方面，受1年期国开债收益率上行影响，短期信用利差被动走阔；而长久期信用利差总体趋势为上行，主要集中在低等级城投债和中高等级银行二级债。

城投债利差全面下行

各省份城投债信用利差普遍下降，尤其短久期低等级债券。例如，陕西、青海、甘肃等省份利差最大下行幅度分别达381bp、380bp、339bp。城投债整体估值继续压降，3%以上估值债券占比较上周进一步收缩。

产业债表现分化

本周产业债整体利差收窄，但不同行业表现分化。房地产行业利差下行幅度最显著，达84bp，其他如食品饮料、家用电器等行业亦有明显下降；医药生物、传媒等行业利差下行幅度较小。地产企业中，部分头部企业如万科、龙湖企拓等信用利差大幅收窄，而部分新兴企业信用利差则有所上升。

风险提示

本报告基于中债估值体系，与实际市场价格可能存在偏差。报告结论仅为市场动态跟踪，不构成投资建议。

这些结果反映出当前信用债收益率延续下行趋势，尤其是长久期资产表现更为明显；城投债与产业债亦呈现结构性分化特征。