宝信软件（600845）2022年中报点评总结
核心内容
宝信软件于2022年8月23日发布2022年中报，整体业绩略低于市场预期，但公司作为钢铁行业信息化龙头，展现出较强的业务韧性和增长潜力。报告指出，尽管受到疫情影响，公司仍有望在三季度恢复业绩增长。
主要观点
业绩表现
- 2022年上半年营收：49.62亿元，同比增长1.82%。
- 归母净利润：9.91亿元，同比增长5.34%。
- 扣非归母净利润：9.42亿元，同比增长6.82%。
- 业绩低于预期：由于Q2上海疫情严重，公司生产与交付受到影响，导致业绩表现不及预期。
业务结构与毛利率
- 软件开发及工程服务：营收34.77亿元，同比增长6%，毛利率32%，同比提升4个百分点。
- 服务外包业务：营收14.26亿元，同比增长10%。
- 系统集成业务：营收0.48亿元，同比增长55%。
- 毛利率提升原因：公司自有产品营收占比上升，带动整体毛利率提升。
经营性现金流
- 2022年上半年经营性现金流：17.35亿元，同比增长38.23%。
- 提升因素：公司加强营运资金管理，经营收款率高，以及票据到期净承兑等因素。
行业影响与前景
- 钢铁行业景气度变化：对宝信2022年影响不大，核心项目和指标已完成。
- 技改周期与并购机会：钢铁行业在产线负荷降低时有技改空间，景气度变化可能促进宝武集团加快并购。
- 长期市场空间：预计到2025年，钢铁行业信息化潜在市场空间可达千亿元。
盈利预测与投资评级
- 盈利预测：
- 2022年归母净利润预测为24.09亿元；
- 2023年预测为31.18亿元；
- 2024年预测为39.78亿元。
- 投资评级：维持“买入”评级，基于“智能制造”和“双碳”政策背景，公司有望持续受益于钢铁行业信息化进程。
关键信息
财务指标预测
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业总收入（百万元） |
11,759 |
15,359 |
19,763 |
25,033 |
| 归母净利润（百万元） |
1,819 |
2,409 |
3,118 |
3,978 |
| 每股收益（元/股） |
0.92 |
1.22 |
1.58 |
2.01 |
| P/E（现价&最新股本摊薄） |
42.82 |
32.33 |
24.98 |
19.58 |
财务数据概览
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 流动资产（百万元） |
13,641 |
17,755 |
22,329 |
27,993 |
| 负债合计（百万元） |
8,257 |
10,587 |
13,380 |
16,670 |
| 所有者权益合计（百万元） |
9,604 |
11,846 |
14,159 |
17,109 |
| 营业利润（百万元） |
2,004 |
2,640 |
3,418 |
4,361 |
| 净利润（百万元） |
1,909 |
2,509 |
3,248 |
4,144 |
| 归母净利率（%） |
15.47 |
15.68 |
15.78 |
15.89 |
| ROE-摊薄（%） |
20.17 |
21.59 |
23.37 |
24.67 |
| ROIC（%） |
20.48 |
20.95 |
22.63 |
24.14 |
| P/B（现价） |
6.64 |
6.98 |
5.84 |
4.83 |
现金流量情况
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流（百万元） |
1,928 |
2,669 |
3,169 |
3,970 |
| 投资活动现金流（百万元） |
-826 |
-986 |
-1,081 |
-1,176 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
-1,187 |
-411 |
-935 |
-1,193 |
| 现金净增加额（百万元） |
-92 |
1,272 |
1,152 |
1,601 |
风险提示
- 自研产品进度不及预期；
- 工业软件支持政策推进不及预期；
- 行业拓展进度不及预期。
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
39.41 |
| 一年最低/最高价（元） |
38.01/74.78 |
| 市净率（倍） |
5.87 |
| 流通A股市值（百万元） |
56,464.30 |
| 总市值（百万元） |
77,881.26 |
投资评级标准
| 投资评级 |
定义 |
| 买入 |
预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上 |
| 增持 |
预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间 |
| 中性 |
预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间 |
| 减持 |
预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间 |
| 卖出 |
预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下 |
行业投资评级标准
| 投资评级 |
定义 |
| 增持 |
预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上 |
| 中性 |
预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间 |
| 减持 |
预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上 |
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