20230405-申港证券-宝信软件-600845.SH-年报点评_四季度业绩超预期_钢铁信息化与IDC业务继续双驱动_5页_738kb

报告摘要

宝信软件四季度业绩总结

核心内容

宝信软件（600845.SH）在2022年度财报中表现出色，四季度业绩超预期，显示出其在钢铁信息化和IDC业务方面的强劲增长态势。

主要观点

业绩表现超预期：公司2022年全年实现营业总收入131.5亿元，同比增长11.82%，归母公司净利润21.86亿元，同比增长20.18%。四季度单季营收54.97亿元，同比增长26.24%，归母公司净利润6.56亿元，同比增长62.71%，远超市场预期。
钢铁信息化需求稳定：四季度业绩的强劲增长表明，尽管受到疫情等因素影响，钢铁行业的信息化建设需求依然稳定，公司作为行业龙头，持续受益于下游钢企的数字化转型。
关联交易收入增长显著：2022年关联交易收入达74.44亿元，同比增长13.4%。其中，来自宝武旗下新并入钢企的收入达18.42亿元，同比增长60.9%，验证了宝武集团在钢铁行业兼并重组背景下对信息化升级的持续投入。
IDC业务稳步推进：公司已建成马鞍山智能装备及大数据产业园一期项目，数据中心具备约3200个机架的装机能力。当前运营机柜约3万个，未来新增机柜可能达5万个。IDC业务预计在未来三年保持稳步增长，受益于人工智能和算力需求的上升。
毛利率持续改善：2022年公司销售毛利率为33.04%，较2021年增长0.52个百分点，主要得益于软件开发业务的毛利率提升，从27.6%增长至28.71%，显示公司产品化能力增强，项目交付边际成本下降。
盈利预测乐观：公司预计2023-2025年营业收入分别为162.33亿元、189.73亿元、219.01亿元，年复合增长率约为16.87%。归母净利润分别为27.55亿元、34.91亿元、43.88亿元，年复合增长率约为26.73%。预计公司ROE将从21.99%提升至28.75%，盈利能力持续增强。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司在宝武融合并购背景下，钢铁信息化和智慧制造2.0建设将持续推动业绩增长，IDC业务凭借资源获取和运营优势，具备稳健增长潜力。

关键信息

财务数据概览

2022年财务数据：
- 营业收入：131.5亿元，同比增长11.82%
- 归母净利润：21.86亿元，同比增长20.18%
- 毛利率：33.04%，较2021年提升0.52个百分点
- 净利率：17.12%，较2021年提升0.89个百分点
- ROE：21.99%，较2021年提升1.82个百分点

未来预测

2023-2025年营业收入预测：
- 2023年：162.33亿元（+23.45%）
- 2024年：189.73亿元（+16.87%）
- 2025年：219.01亿元（+15.43%）
2023-2025年归母净利润预测：
- 2023年：27.55亿元（+26.03%）
- 2024年：34.91亿元（+26.73%）
- 2025年：43.88亿元（+25.68%）
2023-2025年每股收益预测：
- 2023年：1.38元
- 2024年：1.74元
- 2025年：2.19元

IDC业务发展

当前运营机柜数：约3万个
在建数据中心机柜数：超1万个
远期新增机柜数：可能达5万个
数据中心装机能力：约3200个机架
IDC业务增长预期：未来三年将保持稳步增长，受益于人工智能和算力需求的上升

风险提示

钢铁行业景气度持续下滑
数据中心建设进度不及预期
云计算资源需求下降
技术推进不及预期

评级与分析师信息

评级：买入（维持）
分析师：曹旭特
SAC执业证书编号：S1660519040001
研究助理：周成
SAC执业证书编号：S1660122090013
报告日期：2023年4月5日

估值指标

P/E（市盈率）：
- 2022年：52.76
- 2023年：41.86
- 2024年：33.03
- 2025年：26.28
P/B（市净率）：
- 2022年：11.60
- 2023年：10.19
- 2024年：8.83
- 2025年：7.56
EV/EBITDA：
- 2022年：55.34
- 2023年：26.47
- 2024年：28.34
- 2025年：22.40

交易数据

总市值：1153.24亿元
流通市值：827.98亿元
总股本：200,215.88万股
资产负债率：45.56%
每股净资产：5.03元
收盘价：57.60元
一年内最低价/最高价：29.25元/58.54元

结论

宝信软件凭借在钢铁行业信息化和IDC业务的双重驱动，实现了2022年全年业绩的稳健增长，并在四季度表现出色。随着宝武集团并购进程的推进和公司工业互联网平台、PLC及宝罗工业机器人的应用，公司有望在未来三年内继续保持良好的增长态势，盈利能力进一步提升。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，公司具备较强的发展潜力和竞争优势，维持“买入”评级。

展开完整摘要