20220429-国信证券-宝信软件-600845.SH-一季度稳定增长_持续整合钢铁信息化行业_5页_561kb

报告摘要

宝信软件 (600845. SH) 总结

核心内容

宝信软件在2022年一季度保持稳定增长，收入达到24.98亿元，调整后同比增长23.76%；归母净利润为4.55亿元，同比增长12.68%；扣非归母净利润为4.41亿元，同比增长20.03%。公司经营活动现金净流量为10.46亿元，同比增长141.31%，主要受益于营运资金管理的优化及销售收现率的提升。

公司存货为30.98亿元，略有增长；合同负债为38.24亿元，同比增长18%。各项财务指标整体保持健康，显示公司运营良好。

主要观点

业绩表现：一季度业绩稳定增长，收入与净利润均实现同比增长，现金流表现尤为突出。
毛利率与费用率：毛利率基本与去年持平，略有下降，可能与钢铁信息化和自动化业务增长较快有关。销售、管理、研发费用率分别增长33.04%、20.92%、4.79%，其中销售费用增长较高，主要由于2021年12月底非同控收购港迪电气所致。
行业整合：公司拟收购太钢信自51%的股权，对价不高于1051万元。此举是公司进一步整合钢铁信息化行业的重要举措，与此前收购飞马智科、武汉工技的模式一致。
市场拓展：伴随宝武集团对多家大型钢铁公司的收购，宝信软件在钢铁信息化和自动化业务方面持续受益，业务需求高增。公司工业互联网平台xIn Plat入选双跨平台，已连接400+万台设备，覆盖17个行业，提供多个解决方案。
投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年营业收入分别为152.17亿元、195.12亿元、246.11亿元，增速分别为29%、28%、26%；归母净利润分别为25.00亿元、32.08亿元、39.59亿元，对应当前PE分别为28倍、22倍、18倍。

关键信息

财务指标预测

年份	营业收入(百万元)	净利润(百万元)	每股收益(元)	PE	ROE(%)
2022E	15,217	2,500	1.64	28	24.9
2023E	19,512	3,208	2.11	22	28.2
2024E	24,611	3,959	2.60	18	30.4

财务预测与估值表

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股收益	1.13	1.20	1.64	2.11	2.60
每股红利	0.42	0.70	0.97	1.24	1.53
每股净资产	6.30	5.93	6.61	7.48	8.56
ROIC	19.14%	22.69%	26%	26%	26%
ROE	17.86%	20.17%	25%	28%	30%
毛利率	29%	33%	32%	33%	32%
EBIT Margin	15%	17%	17%	18%	18%
EBITDA Margin	18%	19%	19%	19%	19%
资产负债率	48%	50%	53%	61%	62%
P/E	40.9	38.5	28.0	21.8	17.7
P/B	7.3	7.8	7.0	6.2	5.4
EV/EBITDA	34.4	34.5	28.5	23.3	19.5

风险提示

IDC拓展不及预期
钢铁信息化增长放缓
疫情影响加剧

公司研究背景

宝信软件作为宝武集团的重要成员，持续受益于集团在钢铁行业的整合。2019年以来，宝武集团已完成对多家大型钢铁企业的重组，公司信息化和自动化业务随之快速增长。2022年，宝信软件关联交易指引达到91亿元，同比增长44%。

附录

分析师：熊莉、库宏垚
联系方式：熊莉 021-61761067, xiongli1@guosen.com.cn；库宏垚 021-60875168, kuhongyao@guosen.com.cn
投资评级说明：买入评级对应股价表现优于市场指数20%以上。
免责声明：本报告基于公开资料，不保证数据完整性及准确性，不构成投资建议，法律责任由投资者自行承担。

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