20181017-东北证券-宝信软件-600845.SH-Q3业绩超预期_钢铁双化与IDC快速增长_4页_1mb

报告摘要

宝信软件于2018年10月17日发布2018年前三季度业绩预增公告，显示出公司业务的强劲增长态势。报告指出，公司业绩增长主要得益于钢铁行业信息化与自动化业务的快速发展以及IDC（互联网数据中心）业务的快速增长。

业绩表现超预期：公司前三季度归母净利润预计为50,366.80万元至53,366.80万元，同比增长约55.61%到64.88%；扣除非经常性损益后的归母净利润增长约52.87%到62.78%。其中，第三季度单季度归母净利润预计为20,816.77万元至23,816.77万元，同比增长约74.69%至99.86%。
钢铁双化业务增长：受益于钢铁行业供给侧改革、去产能及节能环保政策的推动，钢铁行业的信息化和自动化需求提升。宝武合并进一步增强了公司在此领域的竞争力，推动了相关业务的快速增长。
IDC业务表现强劲：公司手握一线稀缺IDC资源，随着宝之云二期、三期项目上架机柜数量的增加，IDC市场需求旺盛，带动收入快速增长。
未来业绩可期：预计公司2018年、2019年、2020年的每股收益分别为0.69元、0.95元、1.07元，对应PE分别为25.13倍、18.34倍、16.23倍，维持“增持”评级。
财务预测：公司营业收入和净利润预计将持续增长，2018年同比增长43.86%，2019年增长35.46%，2020年增长19.25%。毛利率和净利润率保持稳定，盈利能力良好。

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	3,960	4,776	6,870	9,306	11,098
归属母公司净利润（百万元）	336	425	607	832	941

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
每股收益（元）	0.54	0.69	0.95	1.07
每股净资产（元）	6.27	6.29	7.24	8.31
毛利率	26.66%	26.80%	26.54%	25.75%
净利润率	8.90%	8.84%	8.94%	8.48%
资产负债率	43.06%	47.78%	49.59%	49.70%
P/E（倍）	32.05	25.13	18.34	16.23
P/B（倍）	2.78	2.77	2.40	2.09
P/S（倍）	2.85	2.24	1.65	1.39
净资产收益率	8.89%	11.27%	13.37%	13.13%

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
经营活动净现金流量（百万元）	775	129	551	668
投资活动净现金流量（百万元）	-448	520	15	18
融资活动净现金流量（百万元）	1,461	0	0	0
企业自由现金流（百万元）	239	654	574	694

公司未来业绩增长可期，维持“增持”评级。预计公司2018年、2019年、2020年每股收益分别为0.69元、0.95元、1.07元，对应PE分别为25.13倍、18.34倍、16.23倍。

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