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宝信软件总结：钢铁信息化持续高景气，业绩迎来量质双升

核心内容

宝信软件是一家深耕钢铁行业信息化建设超过40年的龙头企业，依托中国宝武集团的产业资源和技术支持，持续在工业互联网和IDC业务领域拓展，成为A股中少有的覆盖全产业链的工业互联网解决方案提供商。公司业务涵盖从底层智能装备到上层ERP管理软件，以及IDC服务，具备全面的产品矩阵和强大的技术实力。

主要观点

• 行业景气度高：国家政策支持工业互联网发展，钢铁行业作为高能耗行业，在“双碳”政策和智能制造升级背景下，信息化需求旺盛，有望持续3年以上。
• 市场空间广阔：预计到2025年，钢铁行业工业互联网市场规模将超千亿元，宝信软件作为行业信息化子公司龙头，具备显著优势。
• 技术实力强：宝信推出自研产品如大型PLC、SCADA等，逐步实现国产替代，提升毛利率和盈利质量。
• 生态优势显著：依托宝武集团，宝信在钢铁行业拥有深厚产业理解，同时拓展至冶金、医药等领域，形成多元化业务布局。
• IDC业务增长快：IDC作为数字经济基础设施，是宝信的重要增长点，其项目具有高盈利能力和低能耗优势。

关键信息

盈利预测与估值

基于分部估值，宝信软件2022年总市值预计为972亿元，对应服务外包业务估值309亿元，软件开发及工程服务业务估值663亿元，合计972亿元。

业务增长亮点

• 关联交易增长显著：2021年关联交易收入为117.59亿元，同比增长24%，2022年预计达91亿元，同比增长39%。
• 毛利率稳步提升：2021年整体毛利率为28%，预计随着自研产品比例提升和标准化程度提高，毛利率将持续上升。
• 产品矩阵丰富：覆盖从智能装备、工业自动化、MES、ERP到工业互联网平台，具备完整的数字化解决方案能力。

风险提示

• 自研产品进度不及预期
• 工业软件支持政策推进不及预期
• 行业拓展进度不及预期

业务布局与拓展

1. 产业知识雄厚的工业互联网全产业链龙头

• 背靠宝武钢：宝信软件为宝武集团旗下企业，依托其深厚行业背景，推动公司快速成长。
• 产品布局：工业互联网产品涵盖信息化、自动化、智能化，IDC业务为公司另一重要增长点。
• 营收结构：2021年工业互联网业务营收占比72%，IDC业务占比27%。

2. 工业互联网迎来发展契机，钢铁行业数字化有望加速

• “十四五”政策支持：工业互联网平台普及率目标为45%，智能制造市场装备满足率目标为70%。
• 钢铁行业需求：钢铁行业兼并重组、数字化转型、绿色低碳目标推动信息化建设需求。
• 市场测算：预计2025年钢铁行业工业互联网市场规模超千亿元，宝信有望占据30%以上市场份额。

3. 资源加持，产品磨砺，未来光明

• 产业支持：宝武集团为宝信提供大量数字化订单，推动关联交易收入增长。
• 产品自研：宝信不断推出自研产品，如大型PLC、SCADA，提升产品附加值和毛利率。
• 拓展领域：从钢铁行业向有色、医药等其他领域拓展，实现多元化发展。

4. 宝信软件的锦上添花：优质的IDC业务

• IDC业务模式：涵盖批发型和零售型，批发型以大型客户为主，具有较高的盈利能力。
• 项目优势：宝信IDC项目位于优质地理位置，PUE指标领先，具备低成本和高收益特点。
• 未来前景：随着钢铁行业整合，宝信IDC业务有望持续增长，成为公司重要收入来源。

总结

宝信软件凭借深厚的钢铁行业信息化经验、强大的技术实力和宝武集团的资源支持，有望在工业互联网和IDC业务领域持续增长。公司未来成长路径清晰，盈利质量逐步提升，具备成长为工业互联网领军企业的潜力。