20210110-国金证券-传播与文化行业研究_三七_荣耀大天使_上线_网易_天谕_上线_11页_1mb

消费升级与娱乐研究中心行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦传播与文化行业，重点分析游戏、影视、直播等领域的市场动态与投资机会。行业整体呈现复苏迹象，尤其在游戏和视频内容领域，随着市场优化、用户行为变化及政策调整，行业增长潜力显著。

主要观点与关键信息

行业整体趋势

• 市场优化与估值：当前市场优化平均市盈率为18.90，国金传播与文化指数为2588，与沪深300（5495）、上证指数（3570）、深证成指（15319）相比，行业估值相对较低。
• 行业复苏：国内影院自7月20日复工，Q3复工率达94%，9月票房与观影人次已恢复至往年水平，预计Q4将全面恢复。
• 视频网站涨价：爱奇艺宣布涨价，预计腾讯视频也将跟进，视频网站利润有望提升。

游戏行业动态

• 新游戏上线：
  • 三七互娱《荣耀大天使》上线3天即进入畅销榜第10名。
  • 网易《天谕》手游上线后进入畅销榜第5名。
• 版号下发：2020年12月游戏版号下发，共89款游戏通过审批，多为手游。
• 港股布局：
  • 重点推荐：心动公司、腾讯、阅文集团。
    • 心动公司：TapTap社区增长迅速，《原神》上线推动用户增长。
    • 腾讯：《天涯明月刀》和《使命召唤手游》表现优异。
    • 阅文集团：IP开发结构优化，影视剧生产向需求拉动型转变。
  • 积极关注：网易、B站。
    • 网易：《天谕》表现亮眼，关注“新国风”题材《忘川风华录》。
    • B站：计划回港二次上市，独代《梦想养成计划》表现良好。
  • 其他港股科技公司：包括小米集团（物联网）、京东（电商）、美团（O2O）、祖龙娱乐（游戏）等。

影视行业动态

• 电视剧播放量：
  • 《大秦赋》、《有翡》、《黑白禁区》位列霸屏榜前三。
  • 播放平台以爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果TV为主。
• 综艺节目：
  • 《哈哈哈哈哈哈》、《明星大侦探第六季》、《奇葩说第七季》表现突出，市占率较高。
  • 《奔跑吧·黄河篇》、《潮流合伙人2》等节目市占率在3-7%之间。
• 电影票房：
  • 上周总票房为16.3亿元，较12月末增长92%。
  • 《送你一朵小红花》、《拆弹专家2》、《温暖的抱抱》占据票房前列。
  • 排片占比仍具优势，分别为30.0%、20.6%、18.1%。

直播行业动态

• 抖音直播：
  • 带货场次保持在10万间左右，实时观众数稳中有升。
  • 上周预估GMV达12亿元，销售量维持在1100万件左右。
• 快手直播：
  • 主播销售额TOP10总销售额为6.4亿元，斌哥、徐小米、清河李哥表现突出。
  • 清河李哥带货量高但客单价较低，周销售额未达亿级。
• 直播类型分布：
  • 穿搭类直播在抖音和快手平台均占50%以上。
  • 抖音直播类型还包括旅行、科技、明星等，而快手则以影视娱乐和综合类型为主。

投资策略

• A股：以“游戏&视频”为主线，关注边际改善标的。
  • 重点推荐：三七互娱、宝通科技、芒果超媒、万达电影、分众传媒。
    • 三七互娱：《荣耀大天使》上线后表现亮眼，预计Q4及21年业绩显著改善。
    • 宝通科技：Q4及21年业绩有望弹性释放，关注《梦境链接》在日韩市场的表现。
    • 芒果超媒：Q3净利润同比增长197.41%，拓展内容电商，打造“内容电商第一平台”。
    • 万达电影：Q3净利润同比增长141%，关注商誉问题。
    • 分众传媒：广告价格下半年上涨10%，Q4受益双十一，业绩边际改善明显。
• 港股：以“恒生科技指数”为主线，积极布局互联网科技公司。

风险提示

• 游戏上线不确定性
• 5G商用不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策监管风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考，未经授权不得复制、转发或修改。投资决策需结合个人情况，不构成投资建议。